第8章 銀行的麻煩：金融
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邁克爾并不理解。
雖然他把那個惹來所有麻煩的東西還給了爸爸，但一切都無法挽回了。
為什麼大人們那麼奇怪？邁克爾有一枚兩便士硬币，想拿去跟坐在聖保羅大教堂門前台階上的老奶奶買鳥飼料，但爸爸哄騙他别買。
他爸爸說要帶邁克爾和他妹妹簡去他工作的地方，在那裡，邁克爾的錢可以做更有意思的事。
兄妹倆到了之後，一個叫道斯的老爺爺唱起歌來，各“主管”（老爺爺是這麼叫他們的）跟兄妹倆的爸爸也跟着唱，歌詞說邁克爾把兩便士存進道斯—托姆斯—格拉布斯富達信托銀行（Dawes,Tomes,Mousely,GrubbsFidelityFiduciaryBank），他就能在各種奇怪的地方，做很多他沒有聽過的事——“橫跨非洲的鐵路、尼羅河水壩、遠洋艦隊、自動分期償還的雄偉運河、茶園。
”邁克爾聽得入迷，松開了手掌，就在這一刻，道斯老爺爺出其不意，以極快的速度搶走了硬币。
邁克爾自然地叫起來：“還我錢！”不知怎的，這句話讓全銀行的客戶都沖去取款（擠兌）。
銀行拒絕還錢，騷亂随即爆發。
邁克爾和簡最後成功奪回硬币，但跑回家發現，爸爸被這個銀行炒鱿魚了。
邁克爾把硬币交給爸爸，但爸爸并沒有要回那份工作。
為什麼一句“還我錢”就能引起這麼大的問題？為什麼所有人也都要拿回錢？更令人困惑的是，錢是客戶的，銀行怎麼可以拒絕還錢呢？ ——故事選自1964年迪士尼電影 《歡樂滿人間》（MaryPoppins） 銀行和“傳統”金融系統 銀行無法完全履行承諾 前面的電影情節很好地解釋了銀行業務的核心——信任（confidence）。
是什麼引起富達信托銀行的麻煩呢？坦白講，就是銀行做了它沒法完全履行的承諾。
跟其他所有銀行一樣，這家銀行向所有儲戶承諾可以随時提現，然而它手裡的現金隻夠還儲戶的一部分錢而已。
[1] 銀行做出“虛假”承諾，通常不會有問題。
在任何時候，都隻有一小部分儲戶想取款，因此銀行儲備的現金（或者“準現金”，比如容易脫手的政府債券）隻需要占存款賬戶金額的一小部分就安全了。
但是隻要儲戶對銀行的償付能力起疑，他們就有盡可能快地将其存款取走的動機。
儲戶知道，如果有足夠多的儲戶在同一時間提現，銀行的現金實際上是不夠的。
雖然對銀行償付能力起疑這種信念可能完全沒有事實根據——如《歡樂滿人間》的例子，但隻要有足夠多的儲戶相信并且真的去提款了，這種信念就會成為“自我實現的預言”。
這種儲戶去銀行争相提取現鈔的現象叫作銀行擠兌（bankrun）。
2008年全球金融危機期間我們就見過許多。
在英國，客戶在北岩銀行各分行的門外排着長龍；而英國和荷蘭的線上儲戶直接把冰島國民銀行網絡分部Icesave的網站搞崩潰。
銀行業務（在某種程度上）是種信任騙局，但對社會有用（如果處理得當的話） 因此，銀行業務是不是在騙取你的信任呢？某種程度上來說是這樣。
嚴格來說，信任騙局是騙人相信某種假東西。
而銀行業務的情況是，它要讓人相信的東西可真可假，真假取決于有多少人相信它。
如果有足夠的儲戶相信銀行有能力在任何時候還錢，銀行就真的有能力還。
如果有這個信念的儲戶不夠，那銀行就沒能力還錢。
[2] 銀行業務的這種信任騙局，促使一些人主張“窄化銀行業務”，也就是銀行必須持有足以應對儲戶同時提款的現金。
但我們仔細想想，這種信任騙局實際上就是銀行業務的關鍵。
雖然人人都需要現金的靈活性，或者說流動性，但需要的時間卻不一樣。
因此，利用這個事實，銀行能夠創造比它手頭現金多的錢。
銀行創造新錢（也就是信用）的能力正是以不穩定為代價，也就是以擠兌的風險為代價。
但問題是，隻要擠兌在一些銀行出現，它就可能擴散到其他所有銀行。
之所以出現擴散，并不隻是因為民衆神經過敏，覺得所有銀行都靠不住了，更多的是因為銀行在同業拆借市場中相互借貸，而且彼此買賣越來越多的金融産品。
這意味着，要解決對銀行的信任問題，必須針對整個行業，而不隻是個别銀行。
中央銀行是解決銀行系統信任問題的最重要工具 對信任問題的經典解決方法是設立中央銀行——憑借它在發鈔（币）上的壟斷随意“印錢”，并讓央行無限制地借錢給那些陷入信任危機的銀行。
不過，這種“騙術”要管用，銀行必須隻是面臨現金流的信任問題，也就是流動性危機（liquiditycrisis）。
這種情況指的是，銀行資産仍大于負債，隻不過沒法立即賣掉資産來支付已經到期的所有債務而已。
如果是陷入清償能力危機（solvencycrisis）——也就是負債超過資産，央行借多少錢給銀行也沒用了。
銀行要麼破産，要麼就請求政府救助（bail-out，也譯為緊急援助、纾困）。
所謂救助，就是指政府向出問題的銀行（比如北岩銀行或Icesave）注資。
雖然政府救助銀行在2008年金融危機時變得廣為人知，但其實這種方法自有資本主義以來就一直在用了。
進一步提振信心：存款保險和審慎監管 除了央行，一國也可以通過存款保險（depositinsurance）提振民衆對銀行的信心。
在這個制度下，政府承諾，一旦銀行失去償付能力，儲戶無法拿回自己的錢，政府将補償所有儲戶一定金額（比如，2012年歐盟的保障金額是10萬歐元）。
有了這個保障，儲戶才不會一對銀行少了一點點信心就驚慌失措，就想着把款取回來。
這大大降低了擠兌發生的概率。
另一種方法是限制銀行冒險的能力。
這種方法叫作審慎監管（prudentialregulation）。
其中有個重要措施叫“資本充足率”（capitaladequacyratio）。
它限定銀行能夠借出的錢隻能是其權益資本（股東投入銀行的錢）的某個倍數（因此也限定了銀行以存款形式創造的負債額度）。
這樣的管制也被稱為“杠杆監管”，因為這樣的監管也決定了銀行用原始資本能操作多大的“杠杆”。
另一種審慎監管的措施是“流動性監管”，它要求在銀行持有的資産中，現金或高流動性資産（可以迅速變現的資産，比如政府債券）必須超過一定比例。
“傳統”金融系統 到20世紀中葉，發達資本主義國家的金融體系已經相當完善，這加速了資本主義黃金時代的到來。
整個體系的核心是銀行部門。
另外兩個關鍵部門是股票市場和債券市場，而後者又分為政府債券市場和企業債券市場。
通過股市，公司能将股票賣給他們不認識的投資人，籌到大筆資金。
不認識的投資人也被稱為“隐名出資人”（anonymousinvestor）。
這也是為什麼有些國家的有限責任公司被稱為“隐名協會”（anonymoussociety），西班牙文為“SociedadAnónima”。
一個公司第一次将自己的股票賣給外人，将自己從一個私人公司（privatecompany，又稱為股份不公開公司）變成一個公衆公司（publiccompany，又稱公開招股公司），我們就稱之為“首次公開募股”（initialpublicoffering，簡稱IPO）。
你可能已經聽過這個術語了，因為科技巨頭谷歌和臉書分别在2004年和2012年都進行了IPO。
有時那些已公開招股的公司為了增資，還會發行新股。
讓公司發行新股籌資隻是股市的功能之一。
另一個重要功能（在英美國家更為重要）是允許公司買賣，這時股市就成了公司控制權市場（marketforcorporatecontrol）。
如果某個新股東（或股東合作組成的某個群體）獲得企業的多數股份，他（或這個群體）将成為新的所有者，決定企業的未來。
這叫作收購（acquisition）或并購（我們在第3章讨論過“惡意并購”）。
通用汽車（GM）就是通過20世紀初的一系列收購組建起來的。
[3]近年最知名的收購案例，是微軟收購了諾基亞的手機部門。
有時候兩個或者兩個以上的公司可能會彼此換股，成為一個新的公司（或法人）實體，這叫兼并（merger）。
最有名但很不成功的案例，是2001年傳統媒體巨頭時代華納（TimeWarner）與網絡服務先驅美國在線（AOL）的兼并。
[4] “二戰”後的很長一段時間内，世界三大股市一直都是紐約證券交易所（成立于1817年）、倫敦證券交易所（成立于1801年）和東京證券交易所（成立于1878年）。
而另一個美國股市納斯達克（NASDAQ），它的全稱是“美國全國證券交易商協會自動報價表”，1971年成立時是一個“虛拟”市場，也就是沒有像紐約證交所一樣有一個實體的交易場所。
由于許多高速發展的信息技術公司在那裡挂牌，納斯達克在20世紀80年代開始就快速成長，如今已經是世界第二大證券交易所，僅次于紐約證交所（第三大是東京證交所）。
在股市中，價格的變動通常反映在股票市場指數（stockmarketindex，即股票價格指數，簡稱股票指數）上。
股票指數挑選了一些重要的公司，以其相對規模來加權計算這些公司的股價平均變化。
記錄紐約證交所股價漲跌的指數是“标準普爾500”（S&P500），負責編錄的公司是标準普爾公司，它是一家信用評級公司。
記錄倫敦證交所股票漲跌的指數是“富時100指數”（FTSE100），由英國《金融
雖然他把那個惹來所有麻煩的東西還給了爸爸，但一切都無法挽回了。
為什麼大人們那麼奇怪？邁克爾有一枚兩便士硬币，想拿去跟坐在聖保羅大教堂門前台階上的老奶奶買鳥飼料，但爸爸哄騙他别買。
他爸爸說要帶邁克爾和他妹妹簡去他工作的地方，在那裡，邁克爾的錢可以做更有意思的事。
兄妹倆到了之後，一個叫道斯的老爺爺唱起歌來，各“主管”（老爺爺是這麼叫他們的）跟兄妹倆的爸爸也跟着唱，歌詞說邁克爾把兩便士存進道斯—托姆斯—格拉布斯富達信托銀行（Dawes,Tomes,Mousely,GrubbsFidelityFiduciaryBank），他就能在各種奇怪的地方，做很多他沒有聽過的事——“橫跨非洲的鐵路、尼羅河水壩、遠洋艦隊、自動分期償還的雄偉運河、茶園。
”邁克爾聽得入迷，松開了手掌，就在這一刻，道斯老爺爺出其不意，以極快的速度搶走了硬币。
邁克爾自然地叫起來：“還我錢！”不知怎的，這句話讓全銀行的客戶都沖去取款（擠兌）。
銀行拒絕還錢，騷亂随即爆發。
邁克爾和簡最後成功奪回硬币，但跑回家發現，爸爸被這個銀行炒鱿魚了。
邁克爾把硬币交給爸爸，但爸爸并沒有要回那份工作。
為什麼一句“還我錢”就能引起這麼大的問題？為什麼所有人也都要拿回錢？更令人困惑的是，錢是客戶的，銀行怎麼可以拒絕還錢呢？ ——故事選自1964年迪士尼電影 《歡樂滿人間》（MaryPoppins） 銀行和“傳統”金融系統 銀行無法完全履行承諾 前面的電影情節很好地解釋了銀行業務的核心——信任（confidence）。
是什麼引起富達信托銀行的麻煩呢？坦白講，就是銀行做了它沒法完全履行的承諾。
跟其他所有銀行一樣，這家銀行向所有儲戶承諾可以随時提現，然而它手裡的現金隻夠還儲戶的一部分錢而已。
[1] 銀行做出“虛假”承諾，通常不會有問題。
在任何時候，都隻有一小部分儲戶想取款，因此銀行儲備的現金（或者“準現金”，比如容易脫手的政府債券）隻需要占存款賬戶金額的一小部分就安全了。
但是隻要儲戶對銀行的償付能力起疑，他們就有盡可能快地将其存款取走的動機。
儲戶知道，如果有足夠多的儲戶在同一時間提現，銀行的現金實際上是不夠的。
雖然對銀行償付能力起疑這種信念可能完全沒有事實根據——如《歡樂滿人間》的例子，但隻要有足夠多的儲戶相信并且真的去提款了，這種信念就會成為“自我實現的預言”。
這種儲戶去銀行争相提取現鈔的現象叫作銀行擠兌（bankrun）。
2008年全球金融危機期間我們就見過許多。
在英國，客戶在北岩銀行各分行的門外排着長龍；而英國和荷蘭的線上儲戶直接把冰島國民銀行網絡分部Icesave的網站搞崩潰。
銀行業務（在某種程度上）是種信任騙局，但對社會有用（如果處理得當的話） 因此，銀行業務是不是在騙取你的信任呢？某種程度上來說是這樣。
嚴格來說，信任騙局是騙人相信某種假東西。
而銀行業務的情況是，它要讓人相信的東西可真可假，真假取決于有多少人相信它。
如果有足夠的儲戶相信銀行有能力在任何時候還錢，銀行就真的有能力還。
如果有這個信念的儲戶不夠，那銀行就沒能力還錢。
[2] 銀行業務的這種信任騙局，促使一些人主張“窄化銀行業務”，也就是銀行必須持有足以應對儲戶同時提款的現金。
但我們仔細想想，這種信任騙局實際上就是銀行業務的關鍵。
雖然人人都需要現金的靈活性，或者說流動性，但需要的時間卻不一樣。
因此，利用這個事實，銀行能夠創造比它手頭現金多的錢。
銀行創造新錢（也就是信用）的能力正是以不穩定為代價，也就是以擠兌的風險為代價。
但問題是，隻要擠兌在一些銀行出現，它就可能擴散到其他所有銀行。
之所以出現擴散，并不隻是因為民衆神經過敏，覺得所有銀行都靠不住了，更多的是因為銀行在同業拆借市場中相互借貸，而且彼此買賣越來越多的金融産品。
這意味着，要解決對銀行的信任問題，必須針對整個行業，而不隻是個别銀行。
中央銀行是解決銀行系統信任問題的最重要工具 對信任問題的經典解決方法是設立中央銀行——憑借它在發鈔（币）上的壟斷随意“印錢”，并讓央行無限制地借錢給那些陷入信任危機的銀行。
不過，這種“騙術”要管用，銀行必須隻是面臨現金流的信任問題，也就是流動性危機（liquiditycrisis）。
這種情況指的是，銀行資産仍大于負債，隻不過沒法立即賣掉資産來支付已經到期的所有債務而已。
如果是陷入清償能力危機（solvencycrisis）——也就是負債超過資産，央行借多少錢給銀行也沒用了。
銀行要麼破産，要麼就請求政府救助（bail-out，也譯為緊急援助、纾困）。
所謂救助，就是指政府向出問題的銀行（比如北岩銀行或Icesave）注資。
雖然政府救助銀行在2008年金融危機時變得廣為人知，但其實這種方法自有資本主義以來就一直在用了。
進一步提振信心：存款保險和審慎監管 除了央行，一國也可以通過存款保險（depositinsurance）提振民衆對銀行的信心。
在這個制度下，政府承諾，一旦銀行失去償付能力，儲戶無法拿回自己的錢，政府将補償所有儲戶一定金額（比如，2012年歐盟的保障金額是10萬歐元）。
有了這個保障，儲戶才不會一對銀行少了一點點信心就驚慌失措，就想着把款取回來。
這大大降低了擠兌發生的概率。
另一種方法是限制銀行冒險的能力。
這種方法叫作審慎監管（prudentialregulation）。
其中有個重要措施叫“資本充足率”（capitaladequacyratio）。
它限定銀行能夠借出的錢隻能是其權益資本（股東投入銀行的錢）的某個倍數（因此也限定了銀行以存款形式創造的負債額度）。
這樣的管制也被稱為“杠杆監管”，因為這樣的監管也決定了銀行用原始資本能操作多大的“杠杆”。
另一種審慎監管的措施是“流動性監管”，它要求在銀行持有的資産中，現金或高流動性資産（可以迅速變現的資産，比如政府債券）必須超過一定比例。
“傳統”金融系統 到20世紀中葉，發達資本主義國家的金融體系已經相當完善，這加速了資本主義黃金時代的到來。
整個體系的核心是銀行部門。
另外兩個關鍵部門是股票市場和債券市場，而後者又分為政府債券市場和企業債券市場。
通過股市，公司能将股票賣給他們不認識的投資人，籌到大筆資金。
不認識的投資人也被稱為“隐名出資人”（anonymousinvestor）。
這也是為什麼有些國家的有限責任公司被稱為“隐名協會”（anonymoussociety），西班牙文為“SociedadAnónima”。
一個公司第一次将自己的股票賣給外人，将自己從一個私人公司（privatecompany，又稱為股份不公開公司）變成一個公衆公司（publiccompany，又稱公開招股公司），我們就稱之為“首次公開募股”（initialpublicoffering，簡稱IPO）。
你可能已經聽過這個術語了，因為科技巨頭谷歌和臉書分别在2004年和2012年都進行了IPO。
有時那些已公開招股的公司為了增資，還會發行新股。
讓公司發行新股籌資隻是股市的功能之一。
另一個重要功能（在英美國家更為重要）是允許公司買賣，這時股市就成了公司控制權市場（marketforcorporatecontrol）。
如果某個新股東（或股東合作組成的某個群體）獲得企業的多數股份，他（或這個群體）将成為新的所有者，決定企業的未來。
這叫作收購（acquisition）或并購（我們在第3章讨論過“惡意并購”）。
通用汽車（GM）就是通過20世紀初的一系列收購組建起來的。
[3]近年最知名的收購案例，是微軟收購了諾基亞的手機部門。
有時候兩個或者兩個以上的公司可能會彼此換股，成為一個新的公司（或法人）實體，這叫兼并（merger）。
最有名但很不成功的案例，是2001年傳統媒體巨頭時代華納（TimeWarner）與網絡服務先驅美國在線（AOL）的兼并。
[4] “二戰”後的很長一段時間内，世界三大股市一直都是紐約證券交易所（成立于1817年）、倫敦證券交易所（成立于1801年）和東京證券交易所（成立于1878年）。
而另一個美國股市納斯達克（NASDAQ），它的全稱是“美國全國證券交易商協會自動報價表”，1971年成立時是一個“虛拟”市場，也就是沒有像紐約證交所一樣有一個實體的交易場所。
由于許多高速發展的信息技術公司在那裡挂牌，納斯達克在20世紀80年代開始就快速成長，如今已經是世界第二大證券交易所，僅次于紐約證交所（第三大是東京證交所）。
在股市中，價格的變動通常反映在股票市場指數（stockmarketindex，即股票價格指數，簡稱股票指數）上。
股票指數挑選了一些重要的公司，以其相對規模來加權計算這些公司的股價平均變化。
記錄紐約證交所股價漲跌的指數是“标準普爾500”（S&P500），負責編錄的公司是标準普爾公司，它是一家信用評級公司。
記錄倫敦證交所股票漲跌的指數是“富時100指數”（FTSE100），由英國《金融
