第八講：2003年的金融大醜聞
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寬特公司在1982年的低市值造成的後果之一，就是令那些董事感到不滿意，老先生剛剛去世，他們就開始蠢蠢欲動。
如果這個董事會很明智，他們會利用手頭所有的現金和外面借來的資金大量買進寬特科技的股票。
然而，這樣的決定并不符合1982年常見的企業經營智慧，所以董事會作出了常見的決策。
他們從寬特科技之外聘請了新的首席執行官（CEO）和财務總監（CFO），這些人來自一家實行員工股票期權激勵計劃的公司，該公司市值是年報披露利潤的20倍，盡管其資産負債表比寬特科技差很多，利潤的增長速度也沒有寬特科技那麼高。
寬特科技的董事們聘請這兩位新的高層管理人員的意圖很明确，就是希望盡快提高公司的市值。
寬特科技新上任的管理層很快意識到，他們很難更快地提高公司的年收入，也很難增加寬特科技的利潤率。
創始人在這兩方面已經做到了盡善盡美。
新上任的管理層也不敢改變運作得如此之好的企業文化。
因此，新管理層決定啟動他們所謂的“現代金融工程術”，迅速采用各種盡管存在争議但又合法的手段以提高财務報表上的盈利，先從簡單但是重大的改起。
命運弄人，這種讓寬特科技的創始人原本極其憎惡的股票期權記賬方法，現在卻讓新管理層的工作變得十分輕松，而且最終将會毀掉寬特科技的聲望。
當時美國通常的會計做法是這樣的，假如先給了員工認股權，公司便可以将股票低于市場價賣給員工，折讓給員工的部分就相當于現金（如果員工同時将股票以市場價格立刻賣掉的話），但在做賬的時候并不用記為薪酬支出，從而不會影響年報披露的盈利。
雖然這種特别奇怪的記賬方法遭到某些最聰明正直的會計師的反對，但會計行業還是采納了，因為大多數企業的管理人員不願（會計師）将他們從行使股票期權中得到的收益算入公司成本，那樣的話他們任職的公司的利潤就會下降。
會計行業在做出這個特别怪異的決定時竟然奉行的是那些跟優裕的資深會計師截然不同的人所奉行的準則。
這項準則通常是那些食不果腹、無權無勢的人遵守的：“誰給我面包吃，我就給誰唱歌。
”幸運的是，稅務部門并沒有像會計行業那樣采用這種特别怪異的記賬方法。
稅務部門擁有基本的常識，理所當然地将行使股票期權獲得的收益視為薪酬成本，在計算企業所得稅的時候會把這部分減去。
寬特科技的新管理層精通金融業務，他們一眼就看出，隻要使用這種特别怪異的記賬方法，再加上完善的所得稅征收制度，寬特科技會有極大的機會，隻要采取非常簡單的做法，就能增加其年報上披露的利潤。
寬特科技每年大量的成本本來就是發放給員工的激勵性獎金，這為“現代金融工程術”提供了千載難逢的良機。
厄普頓·辛克萊 “讓人們去理解那些跟他們的利益沖突的事情是很難的。
” 例如，管理層可以很容易看出，如果1982年的寬特科技用行使員工股票期權得到的利潤代替它那四億美元的激勵性獎金成本，同時用省下來的獎金加上員工為股票期權支付的金錢來回購所有因行使期權而增發的股份，其他一切保留不變，那麼1982年寬特科技的年報披露的利潤将會上漲400%，從一億美元上漲到五億美元，而流通股的份額仍跟原來一樣！所以在管理人員看來，最正确的做法就是用員工行使股票期權的獲利來取代激勵性獎金。
那些精于計算的工程師怎麼會在意他們的獎金到底是現金還是現金等價物呢？隻要管理層願意，作出這樣的替換安排似乎沒有什麼困難的。
然而，新管理層也很容易可以看出，他們在推行新把戲的時候必須小心謹慎，有所約束。
很明顯，如果他們在某一年推行新把戲的力度太大，那麼可能會引起會計人員的抗議，或者遭到其他方面的敵視。
這無異于殺死一隻會下很多金蛋的鵝，至少對管理層來說是這樣。
畢竟，他們非常清楚地知道，他們的把戲能夠增加年報披露的利潤，隻是因為他們把真實的盈利和僞造的盈利相加而已——因為通過這種把戲在年報上增加的盈利并不會給寬特科技帶來真正的經濟效應，隻會帶來那種臨時的虛假效應（這跟虛報期末存貨造成的虛假效應是一樣的）。
新的CEO私下把這種迷人的、謹慎的做法稱為“明智的克制型造假”。
“正确的做法是永遠别讓錯誤的會計開始” 1991年，金融會計标準委員會提議将職員股票期權的部分真實成本視為支出。
由于遭到企業界和國會的強烈反對，這項提案最終被大大縮水，僅僅要求公司在備注中有所披露。
然而，目前美國通行的會計準則要求職員股票期權的部分真實成本在損益表中必須被記為支出。
查理對此持懷疑态度：“等到股票期權被行使時，賬目上記錄的總成本往往比實際發生的總成本低很多。
此外，那部分記到盈利下面的成本通常被故意用不正當的辦法降低了。
這種事情是很難杜絕的。
正确的做法是永遠别讓錯誤的會計開始。
” 顯然，新管理層也認識到，用行使員工股票期權的利潤來取代獎金的做法不能一蹴而就，應該在未來多年裡逐漸實施。
他們私下管這種謹慎的方法叫做“細水長流”計劃。
他們認為這個計劃有四個優點： 第一，每年虛報一點利潤，被發現的概率比虛報大量利潤要低。
第二，雖然每年虛報的利潤不多，但經過多年累積，這個“細水長流”計劃将會産生巨
寬特公司在1982年的低市值造成的後果之一，就是令那些董事感到不滿意，老先生剛剛去世，他們就開始蠢蠢欲動。
如果這個董事會很明智，他們會利用手頭所有的現金和外面借來的資金大量買進寬特科技的股票。
然而，這樣的決定并不符合1982年常見的企業經營智慧，所以董事會作出了常見的決策。
他們從寬特科技之外聘請了新的首席執行官（CEO）和财務總監（CFO），這些人來自一家實行員工股票期權激勵計劃的公司，該公司市值是年報披露利潤的20倍，盡管其資産負債表比寬特科技差很多，利潤的增長速度也沒有寬特科技那麼高。
寬特科技的董事們聘請這兩位新的高層管理人員的意圖很明确，就是希望盡快提高公司的市值。
寬特科技新上任的管理層很快意識到，他們很難更快地提高公司的年收入，也很難增加寬特科技的利潤率。
創始人在這兩方面已經做到了盡善盡美。
新上任的管理層也不敢改變運作得如此之好的企業文化。
因此，新管理層決定啟動他們所謂的“現代金融工程術”，迅速采用各種盡管存在争議但又合法的手段以提高财務報表上的盈利，先從簡單但是重大的改起。
命運弄人，這種讓寬特科技的創始人原本極其憎惡的股票期權記賬方法，現在卻讓新管理層的工作變得十分輕松，而且最終将會毀掉寬特科技的聲望。
當時美國通常的會計做法是這樣的，假如先給了員工認股權，公司便可以将股票低于市場價賣給員工，折讓給員工的部分就相當于現金（如果員工同時将股票以市場價格立刻賣掉的話），但在做賬的時候并不用記為薪酬支出，從而不會影響年報披露的盈利。
雖然這種特别奇怪的記賬方法遭到某些最聰明正直的會計師的反對，但會計行業還是采納了，因為大多數企業的管理人員不願（會計師）将他們從行使股票期權中得到的收益算入公司成本，那樣的話他們任職的公司的利潤就會下降。
會計行業在做出這個特别怪異的決定時竟然奉行的是那些跟優裕的資深會計師截然不同的人所奉行的準則。
這項準則通常是那些食不果腹、無權無勢的人遵守的：“誰給我面包吃，我就給誰唱歌。
”幸運的是，稅務部門并沒有像會計行業那樣采用這種特别怪異的記賬方法。
稅務部門擁有基本的常識，理所當然地将行使股票期權獲得的收益視為薪酬成本，在計算企業所得稅的時候會把這部分減去。
寬特科技的新管理層精通金融業務，他們一眼就看出，隻要使用這種特别怪異的記賬方法，再加上完善的所得稅征收制度，寬特科技會有極大的機會，隻要采取非常簡單的做法，就能增加其年報上披露的利潤。
寬特科技每年大量的成本本來就是發放給員工的激勵性獎金，這為“現代金融工程術”提供了千載難逢的良機。
厄普頓·辛克萊 “讓人們去理解那些跟他們的利益沖突的事情是很難的。
” 例如，管理層可以很容易看出，如果1982年的寬特科技用行使員工股票期權得到的利潤代替它那四億美元的激勵性獎金成本，同時用省下來的獎金加上員工為股票期權支付的金錢來回購所有因行使期權而增發的股份，其他一切保留不變，那麼1982年寬特科技的年報披露的利潤将會上漲400%，從一億美元上漲到五億美元，而流通股的份額仍跟原來一樣！所以在管理人員看來，最正确的做法就是用員工行使股票期權的獲利來取代激勵性獎金。
那些精于計算的工程師怎麼會在意他們的獎金到底是現金還是現金等價物呢？隻要管理層願意，作出這樣的替換安排似乎沒有什麼困難的。
然而，新管理層也很容易可以看出，他們在推行新把戲的時候必須小心謹慎，有所約束。
很明顯，如果他們在某一年推行新把戲的力度太大，那麼可能會引起會計人員的抗議，或者遭到其他方面的敵視。
這無異于殺死一隻會下很多金蛋的鵝，至少對管理層來說是這樣。
畢竟，他們非常清楚地知道，他們的把戲能夠增加年報披露的利潤，隻是因為他們把真實的盈利和僞造的盈利相加而已——因為通過這種把戲在年報上增加的盈利并不會給寬特科技帶來真正的經濟效應，隻會帶來那種臨時的虛假效應（這跟虛報期末存貨造成的虛假效應是一樣的）。
新的CEO私下把這種迷人的、謹慎的做法稱為“明智的克制型造假”。
“正确的做法是永遠别讓錯誤的會計開始” 1991年，金融會計标準委員會提議将職員股票期權的部分真實成本視為支出。
由于遭到企業界和國會的強烈反對，這項提案最終被大大縮水，僅僅要求公司在備注中有所披露。
然而，目前美國通行的會計準則要求職員股票期權的部分真實成本在損益表中必須被記為支出。
查理對此持懷疑态度：“等到股票期權被行使時，賬目上記錄的總成本往往比實際發生的總成本低很多。
此外，那部分記到盈利下面的成本通常被故意用不正當的辦法降低了。
這種事情是很難杜絕的。
正确的做法是永遠别讓錯誤的會計開始。
” 顯然，新管理層也認識到，用行使員工股票期權的利潤來取代獎金的做法不能一蹴而就，應該在未來多年裡逐漸實施。
他們私下管這種謹慎的方法叫做“細水長流”計劃。
他們認為這個計劃有四個優點： 第一，每年虛報一點利潤，被發現的概率比虛報大量利潤要低。
第二，雖然每年虛報的利潤不多，但經過多年累積，這個“細水長流”計劃将會産生巨
