第八講：2003年的金融大醜聞
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2003年爆發的金融大醜聞使得寬特科技公司——人們向來稱之為寬特技術——突然間聲名掃地。
寬特科技這時已經是全國最大的純工程企業，這是其傳奇式創始人阿爾伯特·貝索格·寬特工程師多年苦心經營的成果。
2003年之後，人們開始把寬特科技的故事當做一出兩幕的道德劇。
第一幕是偉大的創始人寬特的時代，被看做是道德高尚的黃金時代。
第二幕是這位創始人的後繼者的時代，被視為道德淪喪的時代，在這個時代的末期，寬特科技變得跟索多瑪或蛾摩拉差不多。
這篇記錄将會清楚地展示，寬特科技從好到壞的轉變并不是在其創始人于1982年去世後突然發生的。
1982年之後，該公司仍保留了許多好的作風，而早在1982年之前許多年，寬特科技所處的金融文化環境就已經出現嚴重的問題了。
要理解寬特科技的故事，我們最好把它當做一出經典悲劇，在劇中，隻是一個漏洞就遭到了命運女神的懲罰。
這個漏洞就是該國對職工股票期權的特殊會計處理。
寬特科技和它的國家成了受害者。
這次金融大醜聞的情節就好像是索福克勒斯筆下的悲劇。
在我們的故事中，寬特科技（QuantTech）是一家虛構的工程公司，它經曆了許多真實公司常見的弊端——特别是沒有在會計報表中正确地反映出職工股票期權成本的緻命傷。
1982年去世的時候，阿爾伯特·貝索格·寬特為他的繼任者和造物主留下了一家非常繁榮和有為的公司。
寬特科技惟一的業務是設計新型的發電廠，這種小型發電廠能夠改善電力供應，而且超級清潔、超級節能，備受世界各國歡迎，給該公司帶來了不菲的設計收入。
在1982年，寬特科技占據該行業的龍頭地位，營業收入為10億美元，而盈利高達1億美元。
它的成本主要是支付給參與設計的技術員工的薪酬。
直接的員工薪酬成本占到營業收入的70%。
在這裡面，30%是基本工資，40%是依據創始人設計的一套複雜方法計算出來的獎金。
所有薪酬都以現金支付。
該公司沒有股票期權，因為寬特先生認為對股票期權的法定會計處理方式“軟弱、腐敗和令人鄙視”，他不想企業做糟糕的賬目，正如他不想做糟糕的工程設計。
除此之外，這位老先生還堅持嚴格依據業績标準來給個人或小組發放巨額的激勵性獎金，而不願意像其他公司那樣采用股票期權作為激勵機制，因為他認為那種做法是不可取的。
然而，即使在這位老先生的制度之下，大多數把畢生心血奉獻給寬特科技的員工也已經變得富裕起來，或者肯定會變得富裕起來。
之所以如此，是因為那些員工和其他不在公司任職的股東一樣，也從市場上購買寬特科技的股票。
這位老先生向來認為，他的員工既然擁有足以設計發電廠的聰明才智和自律意識，當然會通過這種方式來好好為自己謀利。
他有時候會建議員工去購買寬特科技的股票，但也就是到此為止，不會表現出更多的家長作風。
1940年11月7日，華盛頓州皮尤吉特河塔科馬灣上第一座吊橋垮塌，原因是施工不合格，該地區常年刮大風，設計方卻沒有正确地考慮到這個因素的影響。
當時該橋才通車幾個月。
等到1982年他去世的時候，寬特科技完全沒有債務，如果不是為了提高公司知名度，不管業務增長多快，它的運營根本就不需要股東的資金。
然而，老先生相信本傑明·富蘭克林的名言“空袋子很難豎起來”，他想要寬特科技巍然屹立。
此外呢，他熱愛他的企業和同事，總是希望手裡持有大量的現金等價物，以便發生不測時有充分準備，或者遇到機會時能夠抓得住。
所以到1982年，寬特科技持有五億美元的現金等價物，大概是年收入的50%。
1982年的寬特科技不但擁有健康的财務報表和行之有效的企業文化，還擁有一個快速變化、快速增長的行業中的關鍵技術，隻要繼續采用老先生的方法，在未來20年，它的年均利潤必定可以達到收入的10%，而年收入增長必定可以達到20%。
在這20年之後，從年開始，在很長一段時間内，寬特科技的利潤将會繼續保持在年收入的10%，而年收入的增長速度将會下降到每年4%。
但沒有人能夠準确地預言這段不可避免的收入增長緩慢期将會從什麼時候開始。
老先生為寬特科技設定的利潤分配制度非常簡單：他從來不派紅利，而是把所有利潤轉換成現金等價物累積起來。
任何有經驗的股票投資者都能看到，1982年是購入擁有大量現金的寬特科技的良機，當時它的市盈率隻有15，而且盡管它的前景非常好，整個公司的市值隻有15億美元。
既然公司前景很好，市值為什麼很低呢？這是因為在1982年，其他很棒的股票的市盈率也隻有15，甚至更少，這也是因為當時的利率很高，而且持股人此前多年的投資回報率相當令人失望。
索福克勒斯 （Sophocles，公元前496年—公元前406年） 索福克勒斯是古希臘的編劇、劇作家、神職人員和雅典政治家，被認為是希臘的三大悲劇作家之一（其他兩位是埃斯庫羅斯和歐裡庇得斯，他經常與這兩個人展開戲劇競賽）。
索福克勒斯創作的劇本超過部，包括亞裡士多德在内的許多學者認為他是古希臘戲劇史上最偉大的編劇。
他的存世作品中最着名的是悲劇《俄狄浦斯王》和《安提戈涅
寬特科技這時已經是全國最大的純工程企業，這是其傳奇式創始人阿爾伯特·貝索格·寬特工程師多年苦心經營的成果。
2003年之後，人們開始把寬特科技的故事當做一出兩幕的道德劇。
第一幕是偉大的創始人寬特的時代，被看做是道德高尚的黃金時代。
第二幕是這位創始人的後繼者的時代，被視為道德淪喪的時代，在這個時代的末期，寬特科技變得跟索多瑪或蛾摩拉差不多。
這篇記錄将會清楚地展示，寬特科技從好到壞的轉變并不是在其創始人于1982年去世後突然發生的。
1982年之後，該公司仍保留了許多好的作風，而早在1982年之前許多年，寬特科技所處的金融文化環境就已經出現嚴重的問題了。
要理解寬特科技的故事，我們最好把它當做一出經典悲劇，在劇中，隻是一個漏洞就遭到了命運女神的懲罰。
這個漏洞就是該國對職工股票期權的特殊會計處理。
寬特科技和它的國家成了受害者。
這次金融大醜聞的情節就好像是索福克勒斯筆下的悲劇。
在我們的故事中，寬特科技（QuantTech）是一家虛構的工程公司，它經曆了許多真實公司常見的弊端——特别是沒有在會計報表中正确地反映出職工股票期權成本的緻命傷。
1982年去世的時候，阿爾伯特·貝索格·寬特為他的繼任者和造物主留下了一家非常繁榮和有為的公司。
寬特科技惟一的業務是設計新型的發電廠，這種小型發電廠能夠改善電力供應，而且超級清潔、超級節能，備受世界各國歡迎，給該公司帶來了不菲的設計收入。
在1982年，寬特科技占據該行業的龍頭地位，營業收入為10億美元，而盈利高達1億美元。
它的成本主要是支付給參與設計的技術員工的薪酬。
直接的員工薪酬成本占到營業收入的70%。
在這裡面，30%是基本工資，40%是依據創始人設計的一套複雜方法計算出來的獎金。
所有薪酬都以現金支付。
該公司沒有股票期權，因為寬特先生認為對股票期權的法定會計處理方式“軟弱、腐敗和令人鄙視”，他不想企業做糟糕的賬目，正如他不想做糟糕的工程設計。
除此之外，這位老先生還堅持嚴格依據業績标準來給個人或小組發放巨額的激勵性獎金，而不願意像其他公司那樣采用股票期權作為激勵機制，因為他認為那種做法是不可取的。
然而，即使在這位老先生的制度之下，大多數把畢生心血奉獻給寬特科技的員工也已經變得富裕起來，或者肯定會變得富裕起來。
之所以如此，是因為那些員工和其他不在公司任職的股東一樣，也從市場上購買寬特科技的股票。
這位老先生向來認為，他的員工既然擁有足以設計發電廠的聰明才智和自律意識，當然會通過這種方式來好好為自己謀利。
他有時候會建議員工去購買寬特科技的股票，但也就是到此為止，不會表現出更多的家長作風。
1940年11月7日，華盛頓州皮尤吉特河塔科馬灣上第一座吊橋垮塌，原因是施工不合格，該地區常年刮大風，設計方卻沒有正确地考慮到這個因素的影響。
當時該橋才通車幾個月。
等到1982年他去世的時候，寬特科技完全沒有債務，如果不是為了提高公司知名度，不管業務增長多快，它的運營根本就不需要股東的資金。
然而，老先生相信本傑明·富蘭克林的名言“空袋子很難豎起來”，他想要寬特科技巍然屹立。
此外呢，他熱愛他的企業和同事，總是希望手裡持有大量的現金等價物，以便發生不測時有充分準備，或者遇到機會時能夠抓得住。
所以到1982年，寬特科技持有五億美元的現金等價物，大概是年收入的50%。
1982年的寬特科技不但擁有健康的财務報表和行之有效的企業文化，還擁有一個快速變化、快速增長的行業中的關鍵技術，隻要繼續采用老先生的方法，在未來20年，它的年均利潤必定可以達到收入的10%，而年收入增長必定可以達到20%。
在這20年之後，從年開始，在很長一段時間内，寬特科技的利潤将會繼續保持在年收入的10%，而年收入的增長速度将會下降到每年4%。
但沒有人能夠準确地預言這段不可避免的收入增長緩慢期将會從什麼時候開始。
老先生為寬特科技設定的利潤分配制度非常簡單：他從來不派紅利，而是把所有利潤轉換成現金等價物累積起來。
任何有經驗的股票投資者都能看到，1982年是購入擁有大量現金的寬特科技的良機，當時它的市盈率隻有15，而且盡管它的前景非常好，整個公司的市值隻有15億美元。
既然公司前景很好，市值為什麼很低呢？這是因為在1982年，其他很棒的股票的市盈率也隻有15，甚至更少，這也是因為當時的利率很高，而且持股人此前多年的投資回報率相當令人失望。
索福克勒斯 （Sophocles，公元前496年—公元前406年） 索福克勒斯是古希臘的編劇、劇作家、神職人員和雅典政治家，被認為是希臘的三大悲劇作家之一（其他兩位是埃斯庫羅斯和歐裡庇得斯，他經常與這兩個人展開戲劇競賽）。
索福克勒斯創作的劇本超過部，包括亞裡士多德在内的許多學者認為他是古希臘戲劇史上最偉大的編劇。
他的存世作品中最着名的是悲劇《俄狄浦斯王》和《安提戈涅
