第六章 經濟周期——初步評述
關燈
小
中
大
地出現其他企業家，而且出現的數目不斷增加，盡管他們日益更不合資格或更不合乎要求條件。
這就是實際情況，而對它的證言我們隻不過加以解釋。
在仍然存在競争和大量獨立的人們的企業中，首先我們可以看到一個創新的單獨出現&mdash&mdash壓倒多數地在工商業中特地創造出來的&mdash&mdash然後我們可以看到現存的工商業如何以變化不同的速度和完整度來掌握它，首先是少數單位，後來是不斷增多的單位。
我們已經遇到了這個與消除企業利潤過程相關的現象。
這裡，我們又将對它進行考慮，盡管是從另一個角度。
第三，這解釋了企業家成群出現的現象，一種首先在創業者出現的企業部門确實達到了消除企業家利潤的地步。
實際情況也揭露了，每一個正常的繁榮開始于一個或少數幾個企業部門（鐵路建設，電力、化學工業等等），并且從它所開始産生的企業的創新中獲得特征。
但是創業者不僅在他們首先出現的生産部門裡為他人消除了障礙，而且由于這些障礙的性質，事實上也在其它部門裡消除了障礙。
許多事情可由後者所摹仿；這樣的例子也可以對他們産生作用；許多成就也直接适用于其它部門，例如國外市場的開發，且不論不久就要出現的、具有第二位重要性的情況&mdash&mdash上升着的價格等等。
因此，第一批領導人物在他們最直接行動的範圍之外發生作用，于是企業家團體将更進一步地增加，經濟體系較之在另外的情況下，将更為迅速地和更為完全地被拉入到技術的和商業的重新組織過程，而這一過程将構成繁榮時期的涵義。
第四，發展過程越是變得為人們所熟悉，并且變得對一切有關方面隻是一個計算問題，障礙随着時間的進程越是變得微弱，那麼，激發創新所需要的&ldquo領導&rdquo就越少。
這樣，企業家成群的出現就變得越是不顯著，周期運動也就變得越是溫和。
很清楚，我們解釋的這種結果也明顯地為現實所證實。
經濟生活的日益托拉斯化在同一的方向發生作用，即使在今天，和它的銷售及金融上的要求的大規模聯合仍舊仰賴于市場情況，而這一現象将在相當大的程度上通過競争來決定，這樣，創新的普遍有利的延遲到蕭條時期，特别是在建築業，&mdash&mdash有如美國的鐵路政策&mdash&mdash就偶爾地成為可能。
可是，隻要能發揮作用，這個要素也就能證實我們的解釋。
第五，新組合的成群的出現，很容易并且必然要對繁榮時期的根本特征作出解釋。
它能夠解釋，為什麼增加資本投資正是未來繁榮的第一個征兆，為什麼生産生産資料的企業第一個表現出超乎尋常的興奮，尤其重要的是，為什麼鐵的消費增加。
它能夠解釋繁榮時期新的購買力的大量出現，以及由此而來的價格的特征性上升，而對于這些問題，單靠引用增加了的需求或增加了的成本都不能作出解釋。
更有進者，它能夠解釋失業的下降與工資的上升，利率的上升，貨運的增加，對銀行收支和銀行儲備的日益抽緊，等等；并且，象我們已經說過的，還能解釋第二性波或次級波的放出&mdash&mdash繁榮傳遍及于整個經濟體系。
３．（ｃ）企業家成批的出現是繁榮産生的唯一原因，它對經濟體制的影響在性質上不同于企業家按時間均勻分布的連續出現對經濟體制所産生的影響，隻要它不象後者那樣，意指一種連續的，并且甚至是不可察覺的，對均衡位置的幹擾，而是一種跳躍式的幹擾，一種具有不同數量級的幹擾。
當由企業家們的連續出現而引起的幹擾可以被連續吸收，企業家成批或成群的出現則需要一種特殊的、可識别的吸收過程，一種合并新事物并使經濟體系與之相适應的過程，一種清理的過程，或者象我過去常說的那樣，一種探索以達到新的靜止狀态的途徑。
這個過程是周期性蕭條的本質，因此，依據我們的觀點，它可以被定義為經濟體系奮力走向新的均衡狀态，适應于由繁榮的幹擾所改變了的境況。
這個問題的本質并不在于下述事實，即僅僅關心自己企業制訂計劃的各個企業家，完全不考慮他人成批地接踵而來，因此，遭到失敗。
從個别企業的角度認為是正确的行為，其成果有可能被多數人的同樣行為的普遍作用所剝奪或抵悄，這一點當然是真實的。
當我們解釋生産者在他們各自努力獲取最大利潤的過程中，是如何發動了趨向于消除整個體系的剩餘價值的機制并使其運轉的時候，我們就認識到了這方面的最重要的事例。
同樣，普遍作用在這裡也可能使那些對個别人正确的東西變成為謬誤，并且，這種要素實際上将在大多數的危機中起作用，因為，盡管處于這個企業家之後的這種蜂擁而至的情況，是他事先所知悉的，并且也不能對他攻其不備，然而對情況的規模和發展速度卻可能常常估計錯誤。
可是，由繁榮引起的幹擾的本質，卻并不在于它時常擾亂企業家的打算這一事實，而是在于下述三種情況： 第一，新的企業家基于新的購買力對生産資料的需求&mdash&mdash著名的在繁榮時期&ldquo争奪生産資料的競争&rdquo，引自萊德勒的話&mdash&mdash提高了這些物品的價格。
實際上，這種趨勢已被下述事實所減弱：至少有些新的企業不會與老的企業并行出現，而是從老的當中産生；并且老的企業也不會光生産而不要利潤，而是仍然要賺取一些&ldquo準地租&rdquo。
可是，我們能夠對這種經營的性質作出最好的說明，如果我們假設所有的創新都體現在新建立的行業中，都單獨由新開辟的購買力提供資金，并且發生在一些完全屬于循環流轉的，并且無利潤可得的，因而由于成本增加而開始虧本生産的行業之旁。
現實生活與這種構想相抵觸的情況，比我們所想象的要少。
實際上，僅僅是籠罩于繁榮時期的氣氛就掩蓋了這一事實，那就是在繁榮開始以後不久，并且隻要它隻是以增加的需求來表達，那麼這一繁榮對許多生産者來說便意味着苦難，盡管當産品價格開始上升的時候它又将減輕。
這種苦難，正象在第二章所解釋的那樣，是将生産資料從老行業撤出并用于新用途的過程的一種形式。
第二，新産品在幾年以後或更快地找到市場，并與老的産品競争；先前創造的購買力的商品補充&mdash&mdash從理論上說抵消購買力而有餘&mdash&mdash進入到循環流轉。
另一方面，這個過程的結果實際上為前一節所述原因所緩和；更進一步，由于如下事實而緩和，也就是由于某些投資在程序上遠離最終産品，因而這種補充隻能逐步地出現。
但是，這還沒有接觸到過程的本質。
在繁榮的開始時期，老行業的成本上升；以後，隻要消費者的需求變得對創新有利，那麼同創新競争的那些行業的收入便首先減少，然後所有老行業的收入都減少。
且不論創新帶來赢利（次要地）的可能性如何，他們的虧本生産便隻能受到僅僅暫時有效的緩沖器&ldquo準地租&rdquo的牽制。
正因為老行業大都底子較厚，并且看來特别值得享受信用待遇，從而他們的虧本生産并不會立即導緻崩潰。
他們的部分破産會影響新企業的成功。
這種破産受到下述與我們的解釋框架極相符合的事實的緩沖：這種繁榮首先從來不是普遍的，而是集中于工業的一個部門或幾個部門，從而讓其它領域不受到幹擾，并且後來僅僅以一種不同的和次要的方式影響其它領域。
正象企業家成群地（en masse）出現那樣；他們的産品也是成批地出現，由于企業家們不是各做各樣，而是做非常相類似的事情，因而他們的産品幾乎同時出現在市場上。
在新産品出現之前必須經曆的那段平均時間&mdash&mdash盡管實際上很自然地要依賴于許多其它要素&mdash&mdash可以從根本上解釋繁榮時期的長短。
新産品的出現引起價格的下跌，這一下跌從自己這一方面來說終止了繁榮，或許會導緻危機，或必然要導緻蕭條，于是所有其餘的事情接踵而生。
第三，新企業這種結果的出現導緻信貸緊縮，因為企業家現在正處于&mdash&mdash具有充分的積極性&mdash&mdash償清債務的地位；同時因為其他借入者沒有插手進來，這就導緻新近創造的購買力的消失，恰好正當這種購買力的商品補充物出現之時，于是它能以循環流轉的方式不斷重複生産。
這個論點需要細心維護。
首先，這種通貨緊縮必須和其它兩種情形區别開來。
新産品的出現一定會引起通貨緊縮，這不僅逆向着繁榮時期的價格水平，而且也逆向着前段蕭條時期的價格水平，即使支付手段在企業家償還欠債的過程中沒有完全消失，因為很明顯，新産品的價格之和在正常情況下要大于這些欠債的總額。
這也本應該，盡管在較小的程度上，産生和欠債清理一樣的效果；但是我們現在隻考慮欠債減少的效果。
通貨緊縮還出現于已經存在的或者為銀行界所預期的不景氣之中，因為銀行主動努力限制信貸。
這個因素實際上是非常重要的，并且常常引起真正的危機；但它是附帶的，而不是這個過程所固有的。
這裡，我們還是不考慮這個因素，盡管我們既不否定這個因素的存在，也不否定它的重要性，而隻是考慮它的最初的因果作用。
于是，更進一步，我們的公式包含兩個抽象概念，它們将使那些實質性的東西顯得更為清晰，但卻排除了具有極大的現實重要性的緩沖影響。
首先，它忽略了如下事實：新産品一般僅僅包含生産過程的投資折舊額的一小部分份額，因此，當新企業準備投入生産時，在繁榮時期的總費用中，隻有一部分，并且大都隻是一小部分，便以可銷售的形式來到市場；所以新創造出來的購買力也隻是逐漸地離開流通，部分地也隻是在繁榮的後一段時期當更多的信貸追求者（credit seekers）被帶入到貨币市場的時候。
通過儲蓄對新的購買力的重新吸收，并不改變通貨緊縮過程中的任何東西&mdash&mdash但是許多國家、自治區以及農業抵押銀行一旦遇上正在減縮的企業方面的需求，那情況就大不相同了。
除了企業家負債的逐漸消失外，我們還必須記住，當利息滲入到循環流轉的現代經濟體系時，信貸甚至有可能永久在流通中保存，隻要現在有年複一年生産的商品與之相對應&mdash&mdash這是進一步緩沖這個過程的第二個因素。
然而，由于所有那些原因，通貨緊縮的趨勢還是有效的，并且出現成功的企業對欠債進行清理的情況。
因此，當繁榮已經充分發展的時候，通貨緊縮即使以一種非常溫和的形式，也一定會自動地由于客觀情況的必然性而出現。
這個理論導緻了長期的物價水平在發展過程中必定下跌的結論，事實上已經被19世紀的物價曆史對此作出了值得注意的證明。
未曾被革命性的貨币制度變動所擾亂的兩個時期，即從拿破侖戰争至加利福尼亞發現金礦時期，以及1873－1895年時期，實際上展現了我們從理論上所預料的特征，即每一個周期性低潮都比以前更深，同時，消除了周期波動的物價曲線是向下傾斜移動的。
最後，還必須解釋，為什麼其他尋求信貸的企業家沒有經常地進入清理債務的境地。
這有兩個原因，并且在實際上還可加上其它的原因，這些其它的原因可被描述為或是我們稱為基本要素的結果，或是偶然性的，或是由于外界産生的影響，并且在這種意義下或是次要的、非本質的、附屬的。
首先一個原因是，如果在那種呈現繁榮的工業的成功的刺激之下，許多新的企業湧現出來，以至于在充分發揮作用的時候，生産大量的、通過價格下跌和成本上升&mdash&mdash這種下跌和上升，即使在我們考察中的工業服從于所謂報酬遞增規律的情況下，也仍然會出現&mdash&mdash消除了企業利潤的産品，那麼，沿着這個方向進一步向前的沖擊力就會消耗殆盡。
實際上，即使在有競争的社會裡，消除利潤也僅僅是近似的，并且這一過程既不排斥某些利潤的保存，也不排斥損失的立即出現。
對企業家在其它工業裡得以出現的限制，以及對發展的次級浪潮所引起的現象的限制，可以類似地加以确定。
當達到限制的時候，這種繁榮的沖擊力便被耗盡。
第二個原因則解釋為什麼新的繁榮并不徑直地随之而來：因為一批企業家的行動同時改變了經濟體系的各項事實，破壞了它的均衡，因而引起了經濟體系中顯然不規則的運動，而這是我們所設想的一種向新的均衡位置的掙紮和鬥争。
這使精确計算一般成為不可能，而特别是對規劃新的企業。
實際上，僅僅是後一要素&mdash&mdash那種源于繁榮的新創造而特有的不确定性&mdash&mdash常常是可以立即觀察到的；第一個命名的限制大都僅表現在個别地方。
可是，他們兩者，第一，便會被許多個人的先見所預料的那種相應而生的現象，弄得含糊不清。
有些人會較其他人更快地開始感覺到緊張，如同銀行的情況；有些人又感覺到成本以及其它要素上升，如同許多老企業的情況；并且由此而相應地發生反應&mdash&mdash在大多數情況下反應确實為時過晚，但是當時他們，尤其是較弱小者，确實是以受恐慌沖擊的方式發生反應的。
第二，他們又會被偶然發生的事件弄得含糊不清，這些事件雖然總是會出現的，然而這些事件卻是在繁榮所産生的從不曾有的不确定性中獲得重要意義。
這便解釋了為什麼有經驗的人，在幾乎每一次危機中，都設想他可以引證偶然發生的事件，例如說，不利的政治謠傳，作為原因，以及為什麼推動力實際上經常由這些而産生。
第三，他們還被來自外部的幹涉行為弄得含糊不清，中央銀行對這種缰繩的有意識的拉動通常是幹涉行為中最為重要的。
４．如果讀者對于所論述的東西加以深思，并且基于實際素材或者基于危機和經濟周期的任何理論的論點，加以檢驗，那麼，他必定會懂得繁榮（現正在被解釋中）是如何從自身創造出一種客觀的情形，而這種客觀的情形，即使忽略了所有的附屬物和偶然的要素，也将使繁榮結束，輕易地導緻危機，必然地導緻蕭條，并從而導緻相對穩定性的暫時狀态以及發展的消失。
這種蕭條，我們可以稱之為再吸收和清理的&ldquo正常&rdquo過程；至于以下述一系列事件為特征的危機爆發&mdash&mdash恐慌、信貸制度崩潰、破産擴散以及其更進一步的結果&mdash&mdash我們則可以稱之為&ldquo清理的非正常過程&rdquo。
為了完成和重複一些觀點，我們現在對這個過程有幾件事情要說一下，但這隻是對正常過程而言，因為非正常過程并未表現出有什麼根本問題。
以上所述，直接導緻對蕭條時期所有基本的和次要的特征的理解，這些特征現在表現為單一因果聯系的組成部分。
繁榮本身必然引起許多行業經營虧損，引起通貨緊縮之外的物價下跌，此外，還通過信貸收縮引起通貨緊縮&mdash&mdash在一系列事件進程中所有處于次級增加的現象。
更有進者，資本投資和企業活動的減少，由此而出現的生産資料生産工業的停滞，斯皮托夫指數（鋼鐵消費）以及相類似标記的下跌，例如美國鋼鐵公司未滿額的定單，都可從這裡獲得解釋。
随着生産資料需求的下降，利率&mdash&mdash如果保險系數被消除&mdash&mdash以及就業量也都會下降。
随着貨币收入的下降，這種下降可以從原因上追溯到通貨緊縮，即使這種需求由于破産等等而增加，但對所有其它商品的需求最終仍将下降，并且，這個過程
這就是實際情況，而對它的證言我們隻不過加以解釋。
在仍然存在競争和大量獨立的人們的企業中，首先我們可以看到一個創新的單獨出現&mdash&mdash壓倒多數地在工商業中特地創造出來的&mdash&mdash然後我們可以看到現存的工商業如何以變化不同的速度和完整度來掌握它，首先是少數單位，後來是不斷增多的單位。
我們已經遇到了這個與消除企業利潤過程相關的現象。
這裡，我們又将對它進行考慮，盡管是從另一個角度。
第三，這解釋了企業家成群出現的現象，一種首先在創業者出現的企業部門确實達到了消除企業家利潤的地步。
實際情況也揭露了，每一個正常的繁榮開始于一個或少數幾個企業部門（鐵路建設，電力、化學工業等等），并且從它所開始産生的企業的創新中獲得特征。
但是創業者不僅在他們首先出現的生産部門裡為他人消除了障礙，而且由于這些障礙的性質，事實上也在其它部門裡消除了障礙。
許多事情可由後者所摹仿；這樣的例子也可以對他們産生作用；許多成就也直接适用于其它部門，例如國外市場的開發，且不論不久就要出現的、具有第二位重要性的情況&mdash&mdash上升着的價格等等。
因此，第一批領導人物在他們最直接行動的範圍之外發生作用，于是企業家團體将更進一步地增加，經濟體系較之在另外的情況下，将更為迅速地和更為完全地被拉入到技術的和商業的重新組織過程，而這一過程将構成繁榮時期的涵義。
第四，發展過程越是變得為人們所熟悉，并且變得對一切有關方面隻是一個計算問題，障礙随着時間的進程越是變得微弱，那麼，激發創新所需要的&ldquo領導&rdquo就越少。
這樣，企業家成群的出現就變得越是不顯著，周期運動也就變得越是溫和。
很清楚，我們解釋的這種結果也明顯地為現實所證實。
經濟生活的日益托拉斯化在同一的方向發生作用，即使在今天，和它的銷售及金融上的要求的大規模聯合仍舊仰賴于市場情況，而這一現象将在相當大的程度上通過競争來決定，這樣，創新的普遍有利的延遲到蕭條時期，特别是在建築業，&mdash&mdash有如美國的鐵路政策&mdash&mdash就偶爾地成為可能。
可是，隻要能發揮作用，這個要素也就能證實我們的解釋。
第五，新組合的成群的出現，很容易并且必然要對繁榮時期的根本特征作出解釋。
它能夠解釋，為什麼增加資本投資正是未來繁榮的第一個征兆，為什麼生産生産資料的企業第一個表現出超乎尋常的興奮，尤其重要的是，為什麼鐵的消費增加。
它能夠解釋繁榮時期新的購買力的大量出現，以及由此而來的價格的特征性上升，而對于這些問題，單靠引用增加了的需求或增加了的成本都不能作出解釋。
更有進者，它能夠解釋失業的下降與工資的上升，利率的上升，貨運的增加，對銀行收支和銀行儲備的日益抽緊，等等；并且，象我們已經說過的，還能解釋第二性波或次級波的放出&mdash&mdash繁榮傳遍及于整個經濟體系。
３．（ｃ）企業家成批的出現是繁榮産生的唯一原因，它對經濟體制的影響在性質上不同于企業家按時間均勻分布的連續出現對經濟體制所産生的影響，隻要它不象後者那樣，意指一種連續的，并且甚至是不可察覺的，對均衡位置的幹擾，而是一種跳躍式的幹擾，一種具有不同數量級的幹擾。
當由企業家們的連續出現而引起的幹擾可以被連續吸收，企業家成批或成群的出現則需要一種特殊的、可識别的吸收過程，一種合并新事物并使經濟體系與之相适應的過程，一種清理的過程，或者象我過去常說的那樣，一種探索以達到新的靜止狀态的途徑。
這個過程是周期性蕭條的本質，因此，依據我們的觀點，它可以被定義為經濟體系奮力走向新的均衡狀态，适應于由繁榮的幹擾所改變了的境況。
這個問題的本質并不在于下述事實，即僅僅關心自己企業制訂計劃的各個企業家，完全不考慮他人成批地接踵而來，因此，遭到失敗。
從個别企業的角度認為是正确的行為，其成果有可能被多數人的同樣行為的普遍作用所剝奪或抵悄，這一點當然是真實的。
當我們解釋生産者在他們各自努力獲取最大利潤的過程中，是如何發動了趨向于消除整個體系的剩餘價值的機制并使其運轉的時候，我們就認識到了這方面的最重要的事例。
同樣，普遍作用在這裡也可能使那些對個别人正确的東西變成為謬誤，并且，這種要素實際上将在大多數的危機中起作用，因為，盡管處于這個企業家之後的這種蜂擁而至的情況，是他事先所知悉的，并且也不能對他攻其不備，然而對情況的規模和發展速度卻可能常常估計錯誤。
可是，由繁榮引起的幹擾的本質，卻并不在于它時常擾亂企業家的打算這一事實，而是在于下述三種情況： 第一，新的企業家基于新的購買力對生産資料的需求&mdash&mdash著名的在繁榮時期&ldquo争奪生産資料的競争&rdquo，引自萊德勒的話&mdash&mdash提高了這些物品的價格。
實際上，這種趨勢已被下述事實所減弱：至少有些新的企業不會與老的企業并行出現，而是從老的當中産生；并且老的企業也不會光生産而不要利潤，而是仍然要賺取一些&ldquo準地租&rdquo。
可是，我們能夠對這種經營的性質作出最好的說明，如果我們假設所有的創新都體現在新建立的行業中，都單獨由新開辟的購買力提供資金，并且發生在一些完全屬于循環流轉的，并且無利潤可得的，因而由于成本增加而開始虧本生産的行業之旁。
現實生活與這種構想相抵觸的情況，比我們所想象的要少。
實際上，僅僅是籠罩于繁榮時期的氣氛就掩蓋了這一事實，那就是在繁榮開始以後不久，并且隻要它隻是以增加的需求來表達，那麼這一繁榮對許多生産者來說便意味着苦難，盡管當産品價格開始上升的時候它又将減輕。
這種苦難，正象在第二章所解釋的那樣，是将生産資料從老行業撤出并用于新用途的過程的一種形式。
第二，新産品在幾年以後或更快地找到市場，并與老的産品競争；先前創造的購買力的商品補充&mdash&mdash從理論上說抵消購買力而有餘&mdash&mdash進入到循環流轉。
另一方面，這個過程的結果實際上為前一節所述原因所緩和；更進一步，由于如下事實而緩和，也就是由于某些投資在程序上遠離最終産品，因而這種補充隻能逐步地出現。
但是，這還沒有接觸到過程的本質。
在繁榮的開始時期，老行業的成本上升；以後，隻要消費者的需求變得對創新有利，那麼同創新競争的那些行業的收入便首先減少，然後所有老行業的收入都減少。
且不論創新帶來赢利（次要地）的可能性如何，他們的虧本生産便隻能受到僅僅暫時有效的緩沖器&ldquo準地租&rdquo的牽制。
正因為老行業大都底子較厚，并且看來特别值得享受信用待遇，從而他們的虧本生産并不會立即導緻崩潰。
他們的部分破産會影響新企業的成功。
這種破産受到下述與我們的解釋框架極相符合的事實的緩沖：這種繁榮首先從來不是普遍的，而是集中于工業的一個部門或幾個部門，從而讓其它領域不受到幹擾，并且後來僅僅以一種不同的和次要的方式影響其它領域。
正象企業家成群地（en masse）出現那樣；他們的産品也是成批地出現，由于企業家們不是各做各樣，而是做非常相類似的事情，因而他們的産品幾乎同時出現在市場上。
在新産品出現之前必須經曆的那段平均時間&mdash&mdash盡管實際上很自然地要依賴于許多其它要素&mdash&mdash可以從根本上解釋繁榮時期的長短。
新産品的出現引起價格的下跌，這一下跌從自己這一方面來說終止了繁榮，或許會導緻危機，或必然要導緻蕭條，于是所有其餘的事情接踵而生。
第三，新企業這種結果的出現導緻信貸緊縮，因為企業家現在正處于&mdash&mdash具有充分的積極性&mdash&mdash償清債務的地位；同時因為其他借入者沒有插手進來，這就導緻新近創造的購買力的消失，恰好正當這種購買力的商品補充物出現之時，于是它能以循環流轉的方式不斷重複生産。
這個論點需要細心維護。
首先，這種通貨緊縮必須和其它兩種情形區别開來。
新産品的出現一定會引起通貨緊縮，這不僅逆向着繁榮時期的價格水平，而且也逆向着前段蕭條時期的價格水平，即使支付手段在企業家償還欠債的過程中沒有完全消失，因為很明顯，新産品的價格之和在正常情況下要大于這些欠債的總額。
這也本應該，盡管在較小的程度上，産生和欠債清理一樣的效果；但是我們現在隻考慮欠債減少的效果。
通貨緊縮還出現于已經存在的或者為銀行界所預期的不景氣之中，因為銀行主動努力限制信貸。
這個因素實際上是非常重要的，并且常常引起真正的危機；但它是附帶的，而不是這個過程所固有的。
這裡，我們還是不考慮這個因素，盡管我們既不否定這個因素的存在，也不否定它的重要性，而隻是考慮它的最初的因果作用。
于是，更進一步，我們的公式包含兩個抽象概念，它們将使那些實質性的東西顯得更為清晰，但卻排除了具有極大的現實重要性的緩沖影響。
首先，它忽略了如下事實：新産品一般僅僅包含生産過程的投資折舊額的一小部分份額，因此，當新企業準備投入生産時，在繁榮時期的總費用中，隻有一部分，并且大都隻是一小部分，便以可銷售的形式來到市場；所以新創造出來的購買力也隻是逐漸地離開流通，部分地也隻是在繁榮的後一段時期當更多的信貸追求者（credit seekers）被帶入到貨币市場的時候。
通過儲蓄對新的購買力的重新吸收，并不改變通貨緊縮過程中的任何東西&mdash&mdash但是許多國家、自治區以及農業抵押銀行一旦遇上正在減縮的企業方面的需求，那情況就大不相同了。
除了企業家負債的逐漸消失外，我們還必須記住，當利息滲入到循環流轉的現代經濟體系時，信貸甚至有可能永久在流通中保存，隻要現在有年複一年生産的商品與之相對應&mdash&mdash這是進一步緩沖這個過程的第二個因素。
然而，由于所有那些原因，通貨緊縮的趨勢還是有效的，并且出現成功的企業對欠債進行清理的情況。
因此，當繁榮已經充分發展的時候，通貨緊縮即使以一種非常溫和的形式，也一定會自動地由于客觀情況的必然性而出現。
這個理論導緻了長期的物價水平在發展過程中必定下跌的結論，事實上已經被19世紀的物價曆史對此作出了值得注意的證明。
未曾被革命性的貨币制度變動所擾亂的兩個時期，即從拿破侖戰争至加利福尼亞發現金礦時期，以及1873－1895年時期，實際上展現了我們從理論上所預料的特征，即每一個周期性低潮都比以前更深，同時，消除了周期波動的物價曲線是向下傾斜移動的。
最後，還必須解釋，為什麼其他尋求信貸的企業家沒有經常地進入清理債務的境地。
這有兩個原因，并且在實際上還可加上其它的原因，這些其它的原因可被描述為或是我們稱為基本要素的結果，或是偶然性的，或是由于外界産生的影響，并且在這種意義下或是次要的、非本質的、附屬的。
首先一個原因是，如果在那種呈現繁榮的工業的成功的刺激之下，許多新的企業湧現出來，以至于在充分發揮作用的時候，生産大量的、通過價格下跌和成本上升&mdash&mdash這種下跌和上升，即使在我們考察中的工業服從于所謂報酬遞增規律的情況下，也仍然會出現&mdash&mdash消除了企業利潤的産品，那麼，沿着這個方向進一步向前的沖擊力就會消耗殆盡。
實際上，即使在有競争的社會裡，消除利潤也僅僅是近似的，并且這一過程既不排斥某些利潤的保存，也不排斥損失的立即出現。
對企業家在其它工業裡得以出現的限制，以及對發展的次級浪潮所引起的現象的限制，可以類似地加以确定。
當達到限制的時候，這種繁榮的沖擊力便被耗盡。
第二個原因則解釋為什麼新的繁榮并不徑直地随之而來：因為一批企業家的行動同時改變了經濟體系的各項事實，破壞了它的均衡，因而引起了經濟體系中顯然不規則的運動，而這是我們所設想的一種向新的均衡位置的掙紮和鬥争。
這使精确計算一般成為不可能，而特别是對規劃新的企業。
實際上，僅僅是後一要素&mdash&mdash那種源于繁榮的新創造而特有的不确定性&mdash&mdash常常是可以立即觀察到的；第一個命名的限制大都僅表現在個别地方。
可是，他們兩者，第一，便會被許多個人的先見所預料的那種相應而生的現象，弄得含糊不清。
有些人會較其他人更快地開始感覺到緊張，如同銀行的情況；有些人又感覺到成本以及其它要素上升，如同許多老企業的情況；并且由此而相應地發生反應&mdash&mdash在大多數情況下反應确實為時過晚，但是當時他們，尤其是較弱小者，确實是以受恐慌沖擊的方式發生反應的。
第二，他們又會被偶然發生的事件弄得含糊不清，這些事件雖然總是會出現的，然而這些事件卻是在繁榮所産生的從不曾有的不确定性中獲得重要意義。
這便解釋了為什麼有經驗的人，在幾乎每一次危機中，都設想他可以引證偶然發生的事件，例如說，不利的政治謠傳，作為原因，以及為什麼推動力實際上經常由這些而産生。
第三，他們還被來自外部的幹涉行為弄得含糊不清，中央銀行對這種缰繩的有意識的拉動通常是幹涉行為中最為重要的。
４．如果讀者對于所論述的東西加以深思，并且基于實際素材或者基于危機和經濟周期的任何理論的論點，加以檢驗，那麼，他必定會懂得繁榮（現正在被解釋中）是如何從自身創造出一種客觀的情形，而這種客觀的情形，即使忽略了所有的附屬物和偶然的要素，也将使繁榮結束，輕易地導緻危機，必然地導緻蕭條，并從而導緻相對穩定性的暫時狀态以及發展的消失。
這種蕭條，我們可以稱之為再吸收和清理的&ldquo正常&rdquo過程；至于以下述一系列事件為特征的危機爆發&mdash&mdash恐慌、信貸制度崩潰、破産擴散以及其更進一步的結果&mdash&mdash我們則可以稱之為&ldquo清理的非正常過程&rdquo。
為了完成和重複一些觀點，我們現在對這個過程有幾件事情要說一下，但這隻是對正常過程而言，因為非正常過程并未表現出有什麼根本問題。
以上所述，直接導緻對蕭條時期所有基本的和次要的特征的理解，這些特征現在表現為單一因果聯系的組成部分。
繁榮本身必然引起許多行業經營虧損，引起通貨緊縮之外的物價下跌，此外，還通過信貸收縮引起通貨緊縮&mdash&mdash在一系列事件進程中所有處于次級增加的現象。
更有進者，資本投資和企業活動的減少，由此而出現的生産資料生産工業的停滞，斯皮托夫指數（鋼鐵消費）以及相類似标記的下跌，例如美國鋼鐵公司未滿額的定單，都可從這裡獲得解釋。
随着生産資料需求的下降，利率&mdash&mdash如果保險系數被消除&mdash&mdash以及就業量也都會下降。
随着貨币收入的下降，這種下降可以從原因上追溯到通貨緊縮，即使這種需求由于破産等等而增加，但對所有其它商品的需求最終仍将下降，并且，這個過程
