第五章 資本的利息
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值相符，因為我們假定一切套利的機會已經利用過了，從而應該被排除在外。
如果我用100個貨币單位購買勞動和土地的服務，并用它們進行最為有利的生産，我将發現我的産品在市場上正好可以換取100個貨币單位。
正是依據這些最有利的利用途徑，才确定了生産手段的價值和價格，而且，這種最有利的利用途徑還決定了我們所意指的購買力的價值。
隻有在發展的過程中，事情才會有所不同。
隻有在那時，當我對我用100個貨币單位所購買的生産能力進行新的組合，并成功地把一種具有更高價值的新産品投入市場時，我才能夠從我的産品中獲得更高的收益。
因為生産手段的價格不是根據這一次的用途，而是根據以前的用途決定的。
于是在這裡，有了一筆錢，就有了得到更大的一筆錢的手段。
為了這個緣故也是在這種程度上，人們通常把現在的錢數估計得比将來的錢數具有更高的價值。
因而現在的錢數&mdash&mdash也可以說是潛在的更大的錢數&mdash&mdash将具有一個價值貼水，并且也将會導至一個價格貼水，于是在這裡，就可以找到對利息的說明。
在發展中，信用的提供和取用成為經濟過程的一個必要組成部分。
在那裡，由&ldquo資本的相對稀缺&rdquo、&ldquo資本供給滞後于需求&rdquo等等說法所表述的現象就會發生。
隻有恰逢，并且因為這種社會的商品流變得越來越寬和越來越豐富時，利息才會顯得如此鮮明突出，并且最終把我們如此有力地置于它的影響之下，以緻我們隻有經過長期的努力分析，才能領悟到并非在人們從事經濟活動的任何地方，都會出現利息。
11．現在，讓我們更加仔細地來探究利息的形成過程。
經過以上的論述，這意味着我們将更加仔細地考察購買力價格的決定方法。
為達此目的，讓我們首先嚴格地集中于研究那些我們認為是基本的，而且以前的章節亦曾讨論過的情況，也就是企業家與資本家之間的交易情況。
自後我們将探索利息現象的最重要的細節。
在我們目前的假定下，唯有企業家是能夠把現在購買力估計得高于将來購買力價值的人。
隻有他們才是那種看重現在貨币的市場運動的支撐者，才是那種把貨币的價格提升到我們所說的票面價值之上的需求的支撐者。
站在供給一方的資本家與站在需求一方的企業家相對立。
讓我們從以下假定開始，即進行一項新組合所必需的支付手段一定要從循環流轉中抽出來；同時沒有信用支付手段的創造。
而且，由于我們所考慮的是一個不具有以前發展結果的經濟體，故此不存在閑置的購買力這些龐大的蓄水池，因為如上所說，這些蓄水池隻有在發展中才會被創造出來。
因此，一個資本家必須是這樣的人，他在一定的條件下願意将一定的金額，從其慣常的用途中，也就是從限制他的生産或消費支出中抽出來，轉移給企業家。
我們還假定，這個體系中的貨币數量不會通過其它途徑，例如金礦的發現，而有所增加。
企業家和貨币所有者之間的交易将會發展下去，并且和其他任何場合一樣，也将會繼續進行下去。
我們已經為所有參加交換的個體，确定了需求曲線和供給曲線。
企業家的需求，取決于他利用一定金額開拓那些盤旋于他面前的生産可能性所能取得的利潤。
盡管對企業家來講，一小筆貸款，比如說少量的貨币單位，沒有什麼用途，而在使重要創新成為可能的一些點的位置上，這些個别的需求曲線事實上都是不連續的，但我們還是象對待其它商品的需求曲線一樣，認為這些需求曲線是連續的。
超過了一定點，即超過為了施行企業家曾經想到過的所有的計劃所必需的金額以外，他的需求曲線将會急劇下降，也許會絕對下降到零。
可是在考慮總的經濟過程時，或者說考慮到很多很多企業家的時候，這種情況就會大大失去其重要性。
因此，我們将設想企業家可以從零到實際需用錢的最大限度之間，确定每單位貨币所取得的企業家利潤，就象每個人對任何商品的一系列單位确定一定的價值一樣。
在第一章我們曾經說明，任何一個對每一經濟時期内所擁有的貨币存額的正常的個人估值，依賴于任何一單位貨币的主觀交換價值。
同樣的規律也适合于超過這個慣常存額以上的貨币增加量。
由此，就可以導出每一個人的确定的效用曲線，也可由此，并依據衆所周知的原理，導出貨币市場上的确定的潛在供給曲線。
現在，我們必須來描述企業家與潛在的貨币供應者之間的&ldquo價格鬥争&rdquo。
作為一個出發點，我們假定在貨币市場上，可以視同證券交易所一樣，有人對購買力開出一個價格作為一種嘗試。
在我們當前的假定下，這個價格必然非常高，因為借出者不得不嚴重打亂所有私人的和業務的安排。
假設用未來購買力所表現的現在購買力的價格，以一年為期，是140。
在40％的貼水下，隻有那些有希望獲得至少40％，或者更确切地講，高于40％的企業利潤的企業家，才會發生一定的有效需求；而其他人則都會被排除在外。
假定前者有一定的人數存在。
根據&ldquo薄利多銷比一點不交換為好&rdquo的原則，這些企業家将真正地願意按這樣的利息率支付而取得一定數量的購買力。
在市場的另一頭，也同樣存在着甚至在這樣的利率下也不願出借的人。
讓我們再假定，有一些人認為這一補償是合算的，他們考慮的是應該借出多少。
40％隻是在一定金額限度内才是足夠的補償；因為對于每一個人來講，都存在着這樣一個限度，如果超過此限，在本經濟時期内所做的犧牲就一定會超過下一時期所能增加的效用。
但是貸款額實際上仍然會達到這樣的高度，如果再增加一點，就會得不償失。
因為隻要貸款額小于這一數量，按這個利率繼續借出貨币單位，得失相抵，總會産生一點剩餘利得，根據一般原理，任何人都是不會放棄它的。
所以，供給與需求是明确無誤地取決于每一個這種&ldquo暫定&rdquo價格的場合。
如果它們偶然地恰好是同樣大，那麼，在我們的例子中，這個價格就表示為40％的利息率。
可是如果在這個利率上，企業家想要得到的貨币比貸款者提供的要多，企業家之間就會出現擡價競争，從而有些企業家就會被擠掉，同時會出現新的出借者，直至達到均衡為止。
而如果在這個利率上，企業家想要得到的貨币比貸款者提供的要少，貸款者之間就會出現降價的競争，從而有些貸款者就會被擠掉，同時會出現新的企業家，直至達到均衡為止。
因此，在貨币市場的交易鬥争中，正象在其它市場上一樣，對購買力就會建立一個确定的價格。
并且，一般說來，既然雙方都對現在貨币的估值遠遠高于未來貨币&mdash&mdash對企業家說來，是因為現在貨币對他意味着更多的未來貨币；對借出者說來，則是因為在我們的假定下，現在貨币使他能以有條理地安排經濟活動，而未來貨币則隻會增加他的收入&mdash&mdash實際上價格總是高于票面價值。
到這一點為止的讨論結果，象其它任何價格決定過程一樣，可以用邊際理論來表示。
一方面，利息将等于那個&ldquo最後企業家&rdquo的利潤。
所謂最後企業家就是這樣的企業家，他預期從他的事業項目中所能獲得的利潤，隻是恰好足以支付利息。
如果我們根據企業家所期望得到的利潤大小時他們進行排隊&mdash&mdash适當考慮各種不同的風險因素&mdash&mdash，使得企業家的&ldquo借款能力&rdquo在排隊中由大到小逐漸下降，并且，如果我們把這個排列看成是連續的，那麼總會有這樣一個企業家，他的利潤正好等于利息，這個企業家也就處于那些能夠獲得較大利潤的和那些由于所獲利潤小于要付的利息而被排除出貨币市場交易之外的企業家之間。
在實際中，&ldquo最後的&rdquo或&ldquo邊際的&rdquo企業家也可能留有一個小小的剩餘，但有時會有這樣的一些企業家，對他們來說，這個剩餘是如此之小，以緻使他們隻有按照實際流行的利率才會産生對購買力的需求，利息率的任何微小的上升，都會使這一需求消失。
這些企業家處于與理論的邊際企業家相當的地位。
因此，我們可以說，在任何情況下，利息在每一場合必然等于實際中所實現的最微小的企業家利潤。
通過這樣的闡述，我們又接近了通常的解釋。
另一方面，利息也必須與最後的或邊際的資本家對他的貨币的價值估價相等。
這個邊際資本家的概念，經過必要的修改，可以采取與獲得邊際企業家概念同樣的方法而得到，我們可以容易看出，從這一點出發，利息必須與最後的借款者（即最後的資本家）的估價相等，而後者又必須與最後的企業家的估價相等。
同樣明顯的是，這個結果如何能夠進一步發展&mdash&mdash這在經濟學文獻中也屢次做過。
隻有一點還必須提到。
最後一個出借者對其借出貨币的估值，依賴于他對經濟生活習慣看重的程度。
對此我們可以用這樣的說法來表明：貸款包含着犧牲，并且，對于邊際資本家，确實是一個&ldquo邊際犧牲&rdquo。
而這個邊際犧牲則相當于他對于由利息進款所引起的收入增加的估價。
于是利息也等于為滿足在一定利率上市場對貸币的現有需求所必須作出的最大的或邊際的犧牲。
為說明這一點，我們以下來研究節欲論的表述方法。
12．如果産業的發展實際上确實是依靠這種來自循環流轉場合的資源所通融的，那麼，利息就必須以上述方式決定。
但是，我們看到，對于特地創造出來的購買力，即信用支付手段，也是要支付利息的。
這就把我們帶到本書第二章和第三章所得到的結果，現在也是把它們在這裡加以介紹的時候了。
在那裡我們看到，在一個資本主義社會，産業的發展在原則上是可以單單依靠信用支付手段來進行的。
我們現在采納這種觀念。
讓我們再次牢記，實際存在的巨大的貨币蓄水池隻是發展的結果，因而首先必須不予考慮。
雖然這種信用支付手段的介入改變了我們以前對現實的描述，但在主要方面并沒有使它變得無用。
我們關于貨币市場的需求方面所說的話，暫時不會改變。
現在如同以前一樣，需求仍然來自企業家，并且的确是用和上面所講的例子同樣的方式。
隻有在供給方面才有較大的變動。
供給現在是處在另一種基礎之上；一種在循環流轉場合不存在的、具有不同性質的、新的購買力源泉出現了。
現在，供給也來自不同的人，來自不同含義的&ldquo資本家&rdquo，依照以前所說的，我們稱之為&ldquo銀行家&rdquo。
在這種情況下，産生利息的借貸交易，同時依據我們的解釋，它也帶有現代社會其它一切有關貨币交易的典型特點，就在企業家與銀行家之間發生了。
因此，如果我們能夠給予支配信用支付手段的條件，我們就将會掌握利息現象的根本情況。
我們已經知道這種供給由何種力量來調節：首先要考慮到企業家的可能失敗，其次要考慮到信用支付手段的可能貶值。
我們可以不考慮第一個要素。
為此我們隻需考慮加上風險&mdash&mdash這可以由經驗得知&mdash&mdash把它看作總是包含在&ldquo貸款的票面價值&rdquo之中。
這意味着，如果我們從經驗中得知，貸款總有１％不能收回，那麼，如果銀行家從其所有可以收回的債務中實際上多獲得大約1.01％的利息，我們就可以說他收回的數目和他所借出的數目相等。
當然，其中還存在着作為銀行家職業活動的工資成分，這個我們也忽略不計。
這樣，供給的大小就僅由第二個因素決定，那就是隻須考慮避免新創造的購買力和現存的購買力之間的價值差額。
我們必須表明，價值和價格的決定過程，也在新創造的購買力上創造了一個貼水。
在以前所探讨的情況中（即在企業家與資本家的借貸交換中&mdash&mdash譯注），發生利息為負的情況不是完全不可能的。
在那種情況下，如果對新冒險事業的貨币需求小于那些有錢人願意提供的貨币數量，這些人覺得那怕暫時替他們保管一下錢财都是&ldquo給他們面子&rdquo，那麼負利息就會發生。
不過這裡不考慮這種情況。
因為如果銀行家收回的錢少于借出的錢，他就會遭受損失；由于他不能全部支付其負債，他必須設法填補這個虧缺。
因此，在這種情況下利息不能降到低于零。
然而在一般情況下，利息率會高于零，因為企業家對購買力的需求有一個重要的方面與對普通商品的需求不同。
循環流轉中的需求，總要有實際商品的供給來支持，否則這種需求就不是&ldquo有效的&rdquo。
但無論如何，和他對具體商品的需求不同，企業家對購買力的需求并不受這個條件的限制。
相反，它隻受另一個不太嚴格的條件的制約，那就是企業家要有能力在日後還本付息。
由于企業家隻有在利用貸款可以獲利的情況下才會産生對信用的需求（甚或在利率為零時也是如此）&mdash&mdash否則他就沒有進行生産的經濟刺激&mdash&mdash，因而我們可以說，企業家的需求要受制于一個條件，或者說隻有在這個條件下其需求才能有效，那就是利用這筆貸款牟取利潤。
這又聯系到供求關系。
在任何經濟形勢下，可能的創新的數目實際上是無限的，這在第二章已經予以闡明。
即使是最富裕的經濟體系也不是絕對完善的，而且也不可能如此。
改進總是可以作一些的，而進行改進的努力總是要受到一定條件的制約，而不是受到現狀的完善無缺的限制。
每前進一步都會開辟新的前景。
每一項改進都會離開看來是絕對完善的境界更遠一些。
因此，獲得利潤的可能性，以及由此所産生的&ldquo潛在需求&rdquo，就不會有一個确定的限度。
結果，倘若利息率為零的話，對貸款的需求通常也會大于供給，因為後者總是有限的。
但是，這些獲取利潤的可能性，如果沒有企業家人格的支持，就會是無能為力和不現實的。
到目前為止，我們隻知道在經濟生活中，獲取利潤的創新是&ldquo可能的&rdquo；我們還不知道，是否這樣的機會總會被具體的個人所利用，并且達到這樣的程度，那就是當利率為零時，他們對購買力的需求總是大于供給。
我們還可以更進一步。
一種沒有發展的經濟體系有可能存在的這一事實告訴我們，那種能夠并且樂意實現這種創新的個人甚至可能根本不存在。
由此我們是否可以說，這樣的個人在現實中可能是如此之少，以緻購買力的供給不能全部被吸收，而不是不能滿足所有的需求，因為如果沒有對購買力的需求，或者僅有一個微不足道的需求，那麼就根本不會有任何購買力的創造，信用支付手段的整個供給也就完全消失了。
但是，隻要有一點點企業家對信用的需求還存在，那麼在利息率為零時，這個需求就不可能小于供給。
因為一個企業家的出現會促進其他一些企業家的出現。
在第六章我們将表明，創新所面臨的障礙會随着社會逐漸習慣于這種創新的出現而變小，特别是，創辦新企業的困難也會随着與國外市場、信貸形式等等聯系的建立而變小，因為這些聯系一旦創造，追随于先驅之後的那些人也會受益。
因此，已經成功地創辦起新企業的人數越多，作為一個企業家所遇到的困難就越小。
經驗告訴我們，在這方面的成功，象在其它所有方面一樣，會吸引越來越多的追随者，因而從事新組合的人會不斷增加。
對資本的需求，本身就會不斷地産生新的需求。
因此，在貨币市場上，有效的供給，不論它有多大，總是有限的；而與之相對應的，則是沒有任何确定的限界的有效需求。
這就必将把利率提高到零之上。
隻要有高于零的利率存在，就會有許多企業家被淘汰；而且，随着利率的上升，被淘汰的企業家會越來越多。
這裡因為，雖然在實際中獲取利潤的可能性是無限的，但這些可能性卻是大小不同的，而且其中大部分當然是很小的。
利息的出現會再次增加供給數量（它不是絕對不變的），但利息一定會而且仍然繼續存在。
一場價格鬥争會在貨币市場上掀起來，對此我們就不再描述了。
并且，在經濟體系的所有要素的影響下，對于購買力的一個确定的價格會建立起來，其中必然包括利息。
13．現在，我們必須把到目前為止我們排除在外的一些經驗事實，來同有關利息的基本原理銜接起來。
首先，我們必須列舉所有現存的而不是新創造的購買力的來源，它們實際上正在填充着那個龐大的貨币&mdash&mdash市場蓄水池；其次，我們必須說明，利息是如何由其相當狹小的基礎，擴散到整個交換經濟，也仿佛滲透到整個經濟體系，以緻使利息實際所占的地位，似乎比人們根據我們的理論所預料的要重要得多。
隻有當這兩個方向的利息問題的全部領域，都能用我們的觀點得到詳盡無遺的探究，我們才可以說我們的問題已經解決。
第一個任務沒有什麼困難。
首先，正象我們以前所說的，發展的每一個具體階段，都是在繼承先前階段的基礎上開始的。
購買力的蓄水池可能已經由前資本主義交換經濟所創造的某些要素所形成，因而在經濟體系中，總會有較大或較小數量的購買力，可供新企業永久地或在一定時間内支配。
而且，當資本主義的發展正在進行時，就會有一股不斷增加的、可供使用的購買力流向貨币市場。
我們将把這股購買力，區分為三個不同的分支。
第一，企業家利潤的絕大部分是這樣來使用的；利潤将轉為&ldquo投資&rdquo。
這裡，企業家是把利潤投資于本企業，或者，這筆錢将會在市場上出現，原則上都是無關緊要的。
第二，在企業家或者他們的繼承人退出工商業活動時，如果這會引起企業的清算，那麼就會使或大或小的款項成為遊資，而不一定總是有其它款項同時被占用。
第三，也是最後，那些所謂由發展帶給企業家以外的其他人的、以及基于&ldquo發展反響&rdquo而産生的利潤，将會在或大或小的程度上，直接地或間接地進入貨币市場。
這裡我們要注意，這一過程之所以是附帶的，不僅是因為有了發展才有這筆錢，而且還由于有利息存在，由于有可能從這筆錢得到利息收入，這就把那種可供使用的購買力吸引到了貨币市場上來。
獲取利息是購買力所有者提供其購買力的唯一動機&mdash&mdash如果沒有利息，購買力就會貯藏起來，或者用于購買商品。
另一個要素的情形是相似的。
我們看到，在一個沒有發展的經濟體系中，儲蓄的意義相對地講是很小的，而所謂現代社會的儲蓄規模，不過是那些從發展得來的利潤中沒有變成收入成分的那些貨币額。
現在，甚或在有發展的社會中，要是沒有那種在無發展體系中不存在的新型儲蓄&mdash&mdash并且确實是&ldquo真實的&rdquo儲蓄&mdash&mdash的出現，真實意義上的儲蓄的重要性，也許不足以大得對産業的要求起到決定性的作用。
一個人如果借出一筆錢保證可以獲得一筆持久的收入，這就成了儲蓄的新動機。
由于一筆儲蓄額的自動增加會引起其邊際效用的下降，儲蓄有時反而比沒有收取利息時更為減少，這一點也是可以想象的。
可是從大多數情況來看，利息的存在為使用節省下來的錢開辟了一個新的途徑，顯然在很大程度上導緻了儲蓄活動的大幅度增加&mdash&mdash這當然不是說利息的任何增加都一定會引起儲蓄量按同一比例增加，或者總是會增加一點。
由此可見，現實中所觀察到的儲蓄，部分地是現存利息所造成的一個結果；并且在這裡，也還有一個&ldquo附屬的購買力流量&rdquo進入到貨币市場。
第三個供給貨币市場的源泉是那些長期或短期内閑置的資金，若能獲得利息，也會借出。
它包括暫時可以自由使用的工商企業資本等項。
銀行把這些金額收集起來，而一套高度發達的技術則使得每一個貨币單位，即使它是為即将發生的支出而準備的，也能為購買力的增加起到一份作用。
這裡還有另一事實需要說明。
我們看到，信用支付手段的本質以及對它的存在的解釋，不是為了節約金屬貨币。
當然，利用信用手段進行一項交易，要比僅僅使用金屬貨币為少。
但這些交易隻有依靠信用支付手段的幫助才會出現；并且，對于假若未曾有過信用支付手段而同時也會發展起來的那種對貨币的需求來說，迄今還未出現貨币的&ldquo節約&rdquo。
不過我們現在還必須認識到，除了由發展所帶來的信用支付手段之外，其它的交易量在以前也許是用金屬貨币手段進行的，這時銀行由于迫切希望增加生息購買力的
如果我用100個貨币單位購買勞動和土地的服務，并用它們進行最為有利的生産，我将發現我的産品在市場上正好可以換取100個貨币單位。
正是依據這些最有利的利用途徑，才确定了生産手段的價值和價格，而且，這種最有利的利用途徑還決定了我們所意指的購買力的價值。
隻有在發展的過程中，事情才會有所不同。
隻有在那時，當我對我用100個貨币單位所購買的生産能力進行新的組合，并成功地把一種具有更高價值的新産品投入市場時，我才能夠從我的産品中獲得更高的收益。
因為生産手段的價格不是根據這一次的用途，而是根據以前的用途決定的。
于是在這裡，有了一筆錢，就有了得到更大的一筆錢的手段。
為了這個緣故也是在這種程度上，人們通常把現在的錢數估計得比将來的錢數具有更高的價值。
因而現在的錢數&mdash&mdash也可以說是潛在的更大的錢數&mdash&mdash将具有一個價值貼水，并且也将會導至一個價格貼水，于是在這裡，就可以找到對利息的說明。
在發展中，信用的提供和取用成為經濟過程的一個必要組成部分。
在那裡，由&ldquo資本的相對稀缺&rdquo、&ldquo資本供給滞後于需求&rdquo等等說法所表述的現象就會發生。
隻有恰逢，并且因為這種社會的商品流變得越來越寬和越來越豐富時，利息才會顯得如此鮮明突出，并且最終把我們如此有力地置于它的影響之下，以緻我們隻有經過長期的努力分析，才能領悟到并非在人們從事經濟活動的任何地方，都會出現利息。
11．現在，讓我們更加仔細地來探究利息的形成過程。
經過以上的論述，這意味着我們将更加仔細地考察購買力價格的決定方法。
為達此目的，讓我們首先嚴格地集中于研究那些我們認為是基本的，而且以前的章節亦曾讨論過的情況，也就是企業家與資本家之間的交易情況。
自後我們将探索利息現象的最重要的細節。
在我們目前的假定下，唯有企業家是能夠把現在購買力估計得高于将來購買力價值的人。
隻有他們才是那種看重現在貨币的市場運動的支撐者，才是那種把貨币的價格提升到我們所說的票面價值之上的需求的支撐者。
站在供給一方的資本家與站在需求一方的企業家相對立。
讓我們從以下假定開始，即進行一項新組合所必需的支付手段一定要從循環流轉中抽出來；同時沒有信用支付手段的創造。
而且，由于我們所考慮的是一個不具有以前發展結果的經濟體，故此不存在閑置的購買力這些龐大的蓄水池，因為如上所說，這些蓄水池隻有在發展中才會被創造出來。
因此，一個資本家必須是這樣的人，他在一定的條件下願意将一定的金額，從其慣常的用途中，也就是從限制他的生産或消費支出中抽出來，轉移給企業家。
我們還假定，這個體系中的貨币數量不會通過其它途徑，例如金礦的發現，而有所增加。
企業家和貨币所有者之間的交易将會發展下去，并且和其他任何場合一樣，也将會繼續進行下去。
我們已經為所有參加交換的個體，确定了需求曲線和供給曲線。
企業家的需求，取決于他利用一定金額開拓那些盤旋于他面前的生産可能性所能取得的利潤。
盡管對企業家來講，一小筆貸款，比如說少量的貨币單位，沒有什麼用途，而在使重要創新成為可能的一些點的位置上，這些個别的需求曲線事實上都是不連續的，但我們還是象對待其它商品的需求曲線一樣，認為這些需求曲線是連續的。
超過了一定點，即超過為了施行企業家曾經想到過的所有的計劃所必需的金額以外，他的需求曲線将會急劇下降，也許會絕對下降到零。
可是在考慮總的經濟過程時，或者說考慮到很多很多企業家的時候，這種情況就會大大失去其重要性。
因此，我們将設想企業家可以從零到實際需用錢的最大限度之間，确定每單位貨币所取得的企業家利潤，就象每個人對任何商品的一系列單位确定一定的價值一樣。
在第一章我們曾經說明，任何一個對每一經濟時期内所擁有的貨币存額的正常的個人估值，依賴于任何一單位貨币的主觀交換價值。
同樣的規律也适合于超過這個慣常存額以上的貨币增加量。
由此，就可以導出每一個人的确定的效用曲線，也可由此，并依據衆所周知的原理，導出貨币市場上的确定的潛在供給曲線。
現在，我們必須來描述企業家與潛在的貨币供應者之間的&ldquo價格鬥争&rdquo。
作為一個出發點，我們假定在貨币市場上，可以視同證券交易所一樣，有人對購買力開出一個價格作為一種嘗試。
在我們當前的假定下，這個價格必然非常高，因為借出者不得不嚴重打亂所有私人的和業務的安排。
假設用未來購買力所表現的現在購買力的價格，以一年為期，是140。
在40％的貼水下，隻有那些有希望獲得至少40％，或者更确切地講，高于40％的企業利潤的企業家，才會發生一定的有效需求；而其他人則都會被排除在外。
假定前者有一定的人數存在。
根據&ldquo薄利多銷比一點不交換為好&rdquo的原則，這些企業家将真正地願意按這樣的利息率支付而取得一定數量的購買力。
在市場的另一頭，也同樣存在着甚至在這樣的利率下也不願出借的人。
讓我們再假定，有一些人認為這一補償是合算的，他們考慮的是應該借出多少。
40％隻是在一定金額限度内才是足夠的補償；因為對于每一個人來講，都存在着這樣一個限度，如果超過此限，在本經濟時期内所做的犧牲就一定會超過下一時期所能增加的效用。
但是貸款額實際上仍然會達到這樣的高度，如果再增加一點，就會得不償失。
因為隻要貸款額小于這一數量，按這個利率繼續借出貨币單位，得失相抵，總會産生一點剩餘利得，根據一般原理，任何人都是不會放棄它的。
所以，供給與需求是明确無誤地取決于每一個這種&ldquo暫定&rdquo價格的場合。
如果它們偶然地恰好是同樣大，那麼，在我們的例子中，這個價格就表示為40％的利息率。
可是如果在這個利率上，企業家想要得到的貨币比貸款者提供的要多，企業家之間就會出現擡價競争，從而有些企業家就會被擠掉，同時會出現新的出借者，直至達到均衡為止。
而如果在這個利率上，企業家想要得到的貨币比貸款者提供的要少，貸款者之間就會出現降價的競争，從而有些貸款者就會被擠掉，同時會出現新的企業家，直至達到均衡為止。
因此，在貨币市場的交易鬥争中，正象在其它市場上一樣，對購買力就會建立一個确定的價格。
并且，一般說來，既然雙方都對現在貨币的估值遠遠高于未來貨币&mdash&mdash對企業家說來，是因為現在貨币對他意味着更多的未來貨币；對借出者說來，則是因為在我們的假定下，現在貨币使他能以有條理地安排經濟活動，而未來貨币則隻會增加他的收入&mdash&mdash實際上價格總是高于票面價值。
到這一點為止的讨論結果，象其它任何價格決定過程一樣，可以用邊際理論來表示。
一方面，利息将等于那個&ldquo最後企業家&rdquo的利潤。
所謂最後企業家就是這樣的企業家，他預期從他的事業項目中所能獲得的利潤，隻是恰好足以支付利息。
如果我們根據企業家所期望得到的利潤大小時他們進行排隊&mdash&mdash适當考慮各種不同的風險因素&mdash&mdash，使得企業家的&ldquo借款能力&rdquo在排隊中由大到小逐漸下降，并且，如果我們把這個排列看成是連續的，那麼總會有這樣一個企業家，他的利潤正好等于利息，這個企業家也就處于那些能夠獲得較大利潤的和那些由于所獲利潤小于要付的利息而被排除出貨币市場交易之外的企業家之間。
在實際中，&ldquo最後的&rdquo或&ldquo邊際的&rdquo企業家也可能留有一個小小的剩餘，但有時會有這樣的一些企業家，對他們來說，這個剩餘是如此之小，以緻使他們隻有按照實際流行的利率才會産生對購買力的需求，利息率的任何微小的上升，都會使這一需求消失。
這些企業家處于與理論的邊際企業家相當的地位。
因此，我們可以說，在任何情況下，利息在每一場合必然等于實際中所實現的最微小的企業家利潤。
通過這樣的闡述，我們又接近了通常的解釋。
另一方面，利息也必須與最後的或邊際的資本家對他的貨币的價值估價相等。
這個邊際資本家的概念，經過必要的修改，可以采取與獲得邊際企業家概念同樣的方法而得到，我們可以容易看出，從這一點出發，利息必須與最後的借款者（即最後的資本家）的估價相等，而後者又必須與最後的企業家的估價相等。
同樣明顯的是，這個結果如何能夠進一步發展&mdash&mdash這在經濟學文獻中也屢次做過。
隻有一點還必須提到。
最後一個出借者對其借出貨币的估值，依賴于他對經濟生活習慣看重的程度。
對此我們可以用這樣的說法來表明：貸款包含着犧牲，并且，對于邊際資本家，确實是一個&ldquo邊際犧牲&rdquo。
而這個邊際犧牲則相當于他對于由利息進款所引起的收入增加的估價。
于是利息也等于為滿足在一定利率上市場對貸币的現有需求所必須作出的最大的或邊際的犧牲。
為說明這一點，我們以下來研究節欲論的表述方法。
12．如果産業的發展實際上确實是依靠這種來自循環流轉場合的資源所通融的，那麼，利息就必須以上述方式決定。
但是，我們看到，對于特地創造出來的購買力，即信用支付手段，也是要支付利息的。
這就把我們帶到本書第二章和第三章所得到的結果，現在也是把它們在這裡加以介紹的時候了。
在那裡我們看到，在一個資本主義社會，産業的發展在原則上是可以單單依靠信用支付手段來進行的。
我們現在采納這種觀念。
讓我們再次牢記，實際存在的巨大的貨币蓄水池隻是發展的結果，因而首先必須不予考慮。
雖然這種信用支付手段的介入改變了我們以前對現實的描述，但在主要方面并沒有使它變得無用。
我們關于貨币市場的需求方面所說的話，暫時不會改變。
現在如同以前一樣，需求仍然來自企業家，并且的确是用和上面所講的例子同樣的方式。
隻有在供給方面才有較大的變動。
供給現在是處在另一種基礎之上；一種在循環流轉場合不存在的、具有不同性質的、新的購買力源泉出現了。
現在，供給也來自不同的人，來自不同含義的&ldquo資本家&rdquo，依照以前所說的，我們稱之為&ldquo銀行家&rdquo。
在這種情況下，産生利息的借貸交易，同時依據我們的解釋，它也帶有現代社會其它一切有關貨币交易的典型特點，就在企業家與銀行家之間發生了。
因此，如果我們能夠給予支配信用支付手段的條件，我們就将會掌握利息現象的根本情況。
我們已經知道這種供給由何種力量來調節：首先要考慮到企業家的可能失敗，其次要考慮到信用支付手段的可能貶值。
我們可以不考慮第一個要素。
為此我們隻需考慮加上風險&mdash&mdash這可以由經驗得知&mdash&mdash把它看作總是包含在&ldquo貸款的票面價值&rdquo之中。
這意味着，如果我們從經驗中得知，貸款總有１％不能收回，那麼，如果銀行家從其所有可以收回的債務中實際上多獲得大約1.01％的利息，我們就可以說他收回的數目和他所借出的數目相等。
當然，其中還存在着作為銀行家職業活動的工資成分，這個我們也忽略不計。
這樣，供給的大小就僅由第二個因素決定，那就是隻須考慮避免新創造的購買力和現存的購買力之間的價值差額。
我們必須表明，價值和價格的決定過程，也在新創造的購買力上創造了一個貼水。
在以前所探讨的情況中（即在企業家與資本家的借貸交換中&mdash&mdash譯注），發生利息為負的情況不是完全不可能的。
在那種情況下，如果對新冒險事業的貨币需求小于那些有錢人願意提供的貨币數量，這些人覺得那怕暫時替他們保管一下錢财都是&ldquo給他們面子&rdquo，那麼負利息就會發生。
不過這裡不考慮這種情況。
因為如果銀行家收回的錢少于借出的錢，他就會遭受損失；由于他不能全部支付其負債，他必須設法填補這個虧缺。
因此，在這種情況下利息不能降到低于零。
然而在一般情況下，利息率會高于零，因為企業家對購買力的需求有一個重要的方面與對普通商品的需求不同。
循環流轉中的需求，總要有實際商品的供給來支持，否則這種需求就不是&ldquo有效的&rdquo。
但無論如何，和他對具體商品的需求不同，企業家對購買力的需求并不受這個條件的限制。
相反，它隻受另一個不太嚴格的條件的制約，那就是企業家要有能力在日後還本付息。
由于企業家隻有在利用貸款可以獲利的情況下才會産生對信用的需求（甚或在利率為零時也是如此）&mdash&mdash否則他就沒有進行生産的經濟刺激&mdash&mdash，因而我們可以說，企業家的需求要受制于一個條件，或者說隻有在這個條件下其需求才能有效，那就是利用這筆貸款牟取利潤。
這又聯系到供求關系。
在任何經濟形勢下，可能的創新的數目實際上是無限的，這在第二章已經予以闡明。
即使是最富裕的經濟體系也不是絕對完善的，而且也不可能如此。
改進總是可以作一些的，而進行改進的努力總是要受到一定條件的制約，而不是受到現狀的完善無缺的限制。
每前進一步都會開辟新的前景。
每一項改進都會離開看來是絕對完善的境界更遠一些。
因此，獲得利潤的可能性，以及由此所産生的&ldquo潛在需求&rdquo，就不會有一個确定的限度。
結果，倘若利息率為零的話，對貸款的需求通常也會大于供給，因為後者總是有限的。
但是，這些獲取利潤的可能性，如果沒有企業家人格的支持，就會是無能為力和不現實的。
到目前為止，我們隻知道在經濟生活中，獲取利潤的創新是&ldquo可能的&rdquo；我們還不知道，是否這樣的機會總會被具體的個人所利用，并且達到這樣的程度，那就是當利率為零時，他們對購買力的需求總是大于供給。
我們還可以更進一步。
一種沒有發展的經濟體系有可能存在的這一事實告訴我們，那種能夠并且樂意實現這種創新的個人甚至可能根本不存在。
由此我們是否可以說，這樣的個人在現實中可能是如此之少，以緻購買力的供給不能全部被吸收，而不是不能滿足所有的需求，因為如果沒有對購買力的需求，或者僅有一個微不足道的需求，那麼就根本不會有任何購買力的創造，信用支付手段的整個供給也就完全消失了。
但是，隻要有一點點企業家對信用的需求還存在，那麼在利息率為零時，這個需求就不可能小于供給。
因為一個企業家的出現會促進其他一些企業家的出現。
在第六章我們将表明，創新所面臨的障礙會随着社會逐漸習慣于這種創新的出現而變小，特别是，創辦新企業的困難也會随着與國外市場、信貸形式等等聯系的建立而變小，因為這些聯系一旦創造，追随于先驅之後的那些人也會受益。
因此，已經成功地創辦起新企業的人數越多，作為一個企業家所遇到的困難就越小。
經驗告訴我們，在這方面的成功，象在其它所有方面一樣，會吸引越來越多的追随者，因而從事新組合的人會不斷增加。
對資本的需求，本身就會不斷地産生新的需求。
因此，在貨币市場上，有效的供給，不論它有多大，總是有限的；而與之相對應的，則是沒有任何确定的限界的有效需求。
這就必将把利率提高到零之上。
隻要有高于零的利率存在，就會有許多企業家被淘汰；而且，随着利率的上升，被淘汰的企業家會越來越多。
這裡因為，雖然在實際中獲取利潤的可能性是無限的，但這些可能性卻是大小不同的，而且其中大部分當然是很小的。
利息的出現會再次增加供給數量（它不是絕對不變的），但利息一定會而且仍然繼續存在。
一場價格鬥争會在貨币市場上掀起來，對此我們就不再描述了。
并且，在經濟體系的所有要素的影響下，對于購買力的一個确定的價格會建立起來，其中必然包括利息。
13．現在，我們必須把到目前為止我們排除在外的一些經驗事實，來同有關利息的基本原理銜接起來。
首先，我們必須列舉所有現存的而不是新創造的購買力的來源，它們實際上正在填充着那個龐大的貨币&mdash&mdash市場蓄水池；其次，我們必須說明，利息是如何由其相當狹小的基礎，擴散到整個交換經濟，也仿佛滲透到整個經濟體系，以緻使利息實際所占的地位，似乎比人們根據我們的理論所預料的要重要得多。
隻有當這兩個方向的利息問題的全部領域，都能用我們的觀點得到詳盡無遺的探究，我們才可以說我們的問題已經解決。
第一個任務沒有什麼困難。
首先，正象我們以前所說的，發展的每一個具體階段，都是在繼承先前階段的基礎上開始的。
購買力的蓄水池可能已經由前資本主義交換經濟所創造的某些要素所形成，因而在經濟體系中，總會有較大或較小數量的購買力，可供新企業永久地或在一定時間内支配。
而且，當資本主義的發展正在進行時，就會有一股不斷增加的、可供使用的購買力流向貨币市場。
我們将把這股購買力，區分為三個不同的分支。
第一，企業家利潤的絕大部分是這樣來使用的；利潤将轉為&ldquo投資&rdquo。
這裡，企業家是把利潤投資于本企業，或者，這筆錢将會在市場上出現，原則上都是無關緊要的。
第二，在企業家或者他們的繼承人退出工商業活動時，如果這會引起企業的清算，那麼就會使或大或小的款項成為遊資，而不一定總是有其它款項同時被占用。
第三，也是最後，那些所謂由發展帶給企業家以外的其他人的、以及基于&ldquo發展反響&rdquo而産生的利潤，将會在或大或小的程度上，直接地或間接地進入貨币市場。
這裡我們要注意，這一過程之所以是附帶的，不僅是因為有了發展才有這筆錢，而且還由于有利息存在，由于有可能從這筆錢得到利息收入，這就把那種可供使用的購買力吸引到了貨币市場上來。
獲取利息是購買力所有者提供其購買力的唯一動機&mdash&mdash如果沒有利息，購買力就會貯藏起來，或者用于購買商品。
另一個要素的情形是相似的。
我們看到，在一個沒有發展的經濟體系中，儲蓄的意義相對地講是很小的，而所謂現代社會的儲蓄規模，不過是那些從發展得來的利潤中沒有變成收入成分的那些貨币額。
現在，甚或在有發展的社會中，要是沒有那種在無發展體系中不存在的新型儲蓄&mdash&mdash并且确實是&ldquo真實的&rdquo儲蓄&mdash&mdash的出現，真實意義上的儲蓄的重要性，也許不足以大得對産業的要求起到決定性的作用。
一個人如果借出一筆錢保證可以獲得一筆持久的收入，這就成了儲蓄的新動機。
由于一筆儲蓄額的自動增加會引起其邊際效用的下降，儲蓄有時反而比沒有收取利息時更為減少，這一點也是可以想象的。
可是從大多數情況來看，利息的存在為使用節省下來的錢開辟了一個新的途徑，顯然在很大程度上導緻了儲蓄活動的大幅度增加&mdash&mdash這當然不是說利息的任何增加都一定會引起儲蓄量按同一比例增加，或者總是會增加一點。
由此可見，現實中所觀察到的儲蓄，部分地是現存利息所造成的一個結果；并且在這裡，也還有一個&ldquo附屬的購買力流量&rdquo進入到貨币市場。
第三個供給貨币市場的源泉是那些長期或短期内閑置的資金，若能獲得利息，也會借出。
它包括暫時可以自由使用的工商企業資本等項。
銀行把這些金額收集起來，而一套高度發達的技術則使得每一個貨币單位，即使它是為即将發生的支出而準備的，也能為購買力的增加起到一份作用。
這裡還有另一事實需要說明。
我們看到，信用支付手段的本質以及對它的存在的解釋，不是為了節約金屬貨币。
當然，利用信用手段進行一項交易，要比僅僅使用金屬貨币為少。
但這些交易隻有依靠信用支付手段的幫助才會出現；并且，對于假若未曾有過信用支付手段而同時也會發展起來的那種對貨币的需求來說，迄今還未出現貨币的&ldquo節約&rdquo。
不過我們現在還必須認識到，除了由發展所帶來的信用支付手段之外，其它的交易量在以前也許是用金屬貨币手段進行的，這時銀行由于迫切希望增加生息購買力的
