四、投資，靠什麼取勝

循的投資理念和投資方法跟典型的價值投資者并沒有太大區别，也是尋找市場價格低于内在價值的股票，并在股票價格回到合理估值或者高估時賣出。

    王亞偉成功的關鍵在于其對公司價值的評估能力，也就是他強調的多角度對公司進行估值的能力，他可能有一個或幾個較為獨特的角度對公司價值進行評估，從而提高估值的準确性，并提前于市場發現投資機會。

     對于公司價值的判斷，王亞偉主要強調的角度有三個：一是從行業成長性的角度去看待一個企業；二是尋找隐蔽資産和隐蔽價值；三是被并購的價值。

    關于前兩條，很多基金經理應該已經做了很多，但第三條，對于并購價值的判斷，可能是王亞偉比較獨特的。

     王亞偉另一個很值得稱道的地方，就是他的風險管理方式，即通過組合投資的方式，将重組類股票的風險變為可控，從而可以享受其中的超高收益。

    這樣的投資方式依賴于其個人特定的知識結構、經驗和社會關系等因素。

    他自己可以輕易地複制，其他人卻難以模仿，因而形成了一定的壁壘，可以長期保持較高的收益率，而不被同業競争所侵蝕。

     4.最牛基金經理賣出原則 有過投資經驗的人可能有這個體會，賣出是比買入更為困難的任務。

    對于價值投資者而言，買入原則一般比較類似，即都是在保證一定的安全邊際下買入，但賣出原則則不盡相同，大體有兩類典型的方式：一類是在股票價格回到合理估值的範圍就會考慮賣出，并将資金轉移至其他被低估的股票，彼得?林奇應該就屬于這一類型；第二種是一旦買入就幾乎永不賣出，隻在嚴重高估或基本面變差的情況下才賣出，費雪和巴菲特主要采用的就屬于這種方式。

     對于兩種典型的賣出方式，支持陣營各是大有人在。

    第一種方式的賣出邏輯非常清晰，既然已經不低了，就沒必要繼續持有一隻股票，主動管理的職責就是尋找被低估的公司。

    晨星美國2008年基金經理獎得主，ArtisanInternationalValue采用的就是這種方式。

    第二種賣出方式背後有一個重要的邏輯，即由于公司擁有一定的經營杠杆，淨利潤的增長速度一般會高于銷售收入增速，一旦銷售收入好轉，利潤層面一般會加速增長，并能持續地超預期，這樣就提供了快速獲取高回報的機會。

     從王亞偉反複強調的觀點來看，他應該屬于前者，這跟彼得?林奇比較類似，麥哲倫基金的換手率一直不低。

    不過，相對于第二種賣出方式，由于賣出時機普遍更早，第一種的換手率肯定會高一些。